上海Ｂ股發力，一度飆升百分之八點八，全日亦報漲百分之五「埋單」，創下九個月最大單日漲幅。Ｂ股看漲，已是一段時間的事情，昨日升幅尤為顯著而已。近期漲勢緣起於中國國際金融公司一份研究報告，據報告稱上海推出國際板，可能導致Ａ股與Ｂ股合併。鑑於兩者存在的價差吸引，Ｂ股有較大的炒作空間，乘着Ａ股市場偏靜炒上去。
其實，自傳出要推國際板，就曾有過這樣的流言。今次中金舊聞新炒，是雞毛還是令箭，當局沒有人出面澄清。以中金的江湖地位，很容易催化市場效應。一方面中金的官方背景，無疑可為消息的可信度加分；另一方面國際板要推，又是真確的事，兩下加在一起，市場顯然把消息當「令箭」來炒了。其中，令人生疑的是，事關股價敏感，消息炒作了好幾天，中金才澄清報告未涉及ＡＢ股合併，如果是「有心人」借中金炒作，監管當局又怎能不聞不問？
其實，上海Ｂ股指數過去一年間漲漲跌跌，至今已由低位回升約三成一，在同期趨勢上是跑贏了Ａ股的。Ａ股與Ｂ股價差加速彌合後，自然亦增加了當局乘勢出手，處置Ａ股與Ｂ股合併事宜。Ｂ股正名是「人民幣特種股票」，一九九二年創設，意在使之成為境外投資人民幣資產的重要渠道。但Ｂ股長期五行缺水，成為內地股市盛宴中的冷盤，○一年對內地股民開放用外幣買賣，還是撐不成氣候。
這顯然是失敗的市場，儘管決策者高度評價其「歷史地位」，但這潭曾經的長年死水，其歷史使命已有名無實，更像是「歷史缺陷」，Ｂ股與Ａ股價差高達四成，成為同股不同價的另類典型。Ｂ股投資者飽受「坐貨」的痛苦煎熬。當局多年來一直探討Ｂ股「退市」，Ａ股與Ｂ股合併是方案之一，因無法解決兩相公平的方案，而難以成事。
另一個提議過的方案，是Ｂ股與Ｈ股合併，因有兩個市場的法制鴻溝，使之更形困難。在長期吹風Ａ股與Ｂ股合併之下，Ｂ股會不時炒起。很明顯，消除價差成為行此一步的關鍵。現今Ｂ股投資者不但有結束長痛的憧憬，亦享受到股價「重返家鄉」的實利。這個歷史缺陷，能否如中金所預期，與推出國際板畢其功於一役，亦是決策者取信市場的考驗。
然而，市場投資智慧顯示，通常Ｂ股比Ａ股早見頂半個月左右，每次Ｂ股追落後補漲，都成為Ａ股見頂的明燈，歷史上無一次失靈。今次Ａ股與Ｂ股合併會否成功尚無人能知，倒是其對Ａ股的啟示，讓股民須作心理準備。事實上，Ａ股在其反彈中，有關中國經濟利好與人民幣升值，這兩大支撐因素已轉弱，隨着美元突然回揚，人民幣不升反貶，內地投資者離棄Ａ股追入Ｂ股，成為明智的選擇。
從Ａ股與Ｂ股的互動聯繫，顯示Ｂ股某種程度成為與Ａ股異化的對立體。作為股市明燈或走勢指標，是Ｂ股體現的價值，除此以外別無意義。原來創設的意念，境外投資人民幣資產渠道，其功能已為ＱＦＩＩ及小ＱＦＩＩ所取而代之，因此不論中金放的料是虛是實，加速Ｂ股退市已是當局急迫的事務，況且條件已趨成熟、障礙已大減，機會就在眼前。