近半年時光，歐元由強轉弱，再由弱回升，折射出美歐之間經濟危機的換轉。緣起於美國的金融危機，擴散至全球，並引發歐洲的主權債務危機。美國雖然有過強烈的復甦憧憬，但近期的數據依然表明，復甦相當脆弱，不但有專家警示「二次探底」的風險，聯儲局也承認經濟放緩，做好較長時間維持低息狀態的準備。這種可能的反覆，顯示經濟在走出急救室以後，未真正脫離危險期。
美國的情況，亦可能是歐洲未來的寫照。歐洲在公布救市措施以後，經濟雖然狀似回穩，但像美國那樣呈現復甦後再反覆，幾乎是必然的。主要是歐洲的癥結和美國的相似，體現為兩條，一是金融「去槓桿化」未建功；二是經濟「再工業化」路難行。這兩條就是歐元、美元強弱轉勢的根本原因所在，而且暫時看不到跨越這兩條的勢頭。
歐元區今輪救市，其做法有效法美國、勝於美國的特點。歐盟承諾的七百多億歐元救市計劃，除國基會有真金白銀的承諾，其他都未真正地落實；此外，對歐洲銀行的壓力測試結果較佳，儘管其標準受質疑，但仍然廣為被皆大歡喜地接納。即使上述做法有其虛幻之處，但基本上穩住了市場信心，加上用決絕的監管，力拒對歐元的狙擊，歐洲無疑贏得了金融喘息的空間，但這不是「去槓桿化」的實效，像美國所做的一樣，危機的引爆被延後了，金融的「有毒資產」被掩蓋起來，勝在削赤強硬。
眾所周知，美國的「有毒資產」並未清理，通過聯儲局買債及放寬公允值入帳的規定，金融的「槓桿化」風險暫時的威脅消除了，但美國主權債務一點不遜於「歐豬國」，只差評級機構去掉偏袒，痛下降級這一念頭，所有風險將被重新勾起。美元成為避險貨幣，不過是市場的一廂情願，至少是世界並無安全綠洲，一種苟且的寄存。歐元與美元的匯價，來回拉鋸「折騰」，恰恰是經濟重返「工業化」的不明朗因素。
歐洲要痛下決心削赤，美國削赤也勢在必行，削赤的兩大效應不可避免：一是緊縮財政開支，致使刺激經濟手段受到制約；二是降低國民收入及福利，就不利於消費。內生的需求不足，是重返工業化的障礙，解決就業職位增加亦無從談起，各國都盯住出口求工業化，正是全球復甦困擾所在。需求從何而來？歐洲及美國通脹率不但無威脅，反有滑向通縮的憂慮，是重返工業化艱難的反映。
現階段，全世界的經濟正在抱着歐洲、美國兩個計時炸彈前行，既有一先一後爆炸的可能，也有同時爆炸的可能，使得全球範圍決策風險尤為突出。新興市場雖然沒有表面的危機，但是出口受阻抑制工業擴張，是可以肯定的。
此外，一旦歐美黔驢技窮，最終被迫求助於量化寬鬆、濫印鈔票救經濟時，新興國尚不嚴重的金融槓桿化將會嚴重起來，變成經濟發展中的風險。照上面的分析，歐美既然經濟放緩的風險很高，黔驢技窮的出招機會亦很高，聯儲局已有這一手的準備。可以說，金融「去槓桿化」及經濟「工業化」，是歐美未消除的兩重風險，也是新興市場將面對的風險，分不清誰更安全。