日前，聖路易斯聯儲銀行行長布拉德——這位曾經是激進鷹派的人物言論轉向鴿派陣營，他的研究顯示，美國貼近日式通縮的程度，是歷來最嚴重的。儘管他的這項警告是或然式的，還帶有猶豫於通脹的不確定，但來自包括債王格羅斯在內的一眾投資名家，正調整他們的投資策略，應對通縮的降臨。布拉德的言論，在轉化成市場行動中，勢必更為強化通縮的預期。
通縮的預期應追溯到：其一，美國ＣＰＩ數據已經連續三個月放緩，尤其六月ＣＰＩ是去年首季以來最低；其二，聯儲局作出維持低息的決定，以及「經濟異常不確定」的表態。上述兩項是美國滑向通縮的有力啟示，使通縮之說並非空穴來風。兩個月前市場還在緊盯通脹，現在轉盯住通縮，除了美國自身因素，還有全球復甦預期的逆轉。
近期，國際上提防「二次探底」開始風行，這比對早前經濟「不確定性」話題，顯示市場看淡判斷的傾向性強了，而且有數據為證。所謂數據，一方面經濟放緩的趨勢日益變得「確定」；另一方面全球製造業採購經理指數（ＰＭＩ）回落趨勢形成，以中國為例，滙豐中國相關指數連降四個月，並十六個月來首次低於盛衰分界。中國是「世界工廠」，其兆頭對全球有一葉知秋的意味。
復甦預期逆轉的轉捩點，相信是歐元債務危機後，引發的削減財政赤字潮流，這與高失業率相伴，強化全球性總需求緊縮。不但使「再工業化」前路受阻，也使消費降溫，各經濟體的經濟再平衡，陷入舉步維艱境地，更重要的是，短期看不到改善的迹象。或者基於這些促成市場逆轉宏觀因素，債王格羅斯認為，通縮不僅是人們顯示好奇心的論題，還是目前正在發生的事情。聯儲局前主席格林斯潘以如置身「半衰退」來形容美國經濟，顯示美國面臨的困境。
通縮令人討厭，而且一旦發生就很難解決，日本就是活生生的例子，日本不論是「迷失十年」，還是「迷失十年」後的歲月，通縮如影隨形揮之不去。值得注意的是，布拉德對美國的憂慮，就是淪為日式通縮的憂慮。通縮一般由貨幣供應量和信貸下降、支出下跌及失業高企引發，美國有可能為擺脫通縮，選擇印鈔增加貨幣供應量應對，事實上，通縮論調升溫，恰恰有將聯儲往這一招推一把的作用。
出此一招的動機，無非是以人為製造的通脹，去沖銷通縮。以美國的財政來說，選擇通脹優於容忍通縮。美國專家認為，用通脹擺脫債務，對美國有難以抗拒的誘惑，因為如果通脹年率達百分之六，只需四年美國的國債總額與ＧＤＰ之比，就可以下降兩成，外國持有愈多，美國出此一招的誘因愈大，目前美國國債三成在外國人手上，但近期避險偏好的資金流動，有機會把這比例推高。
美國一旦陷日式通縮，依日本的教訓來看，低息的廉價日圓其時成為全球最洶湧的套息貨幣，對亞洲資產發揮扭曲影響。美元若成為套息貨幣，影響將強於日圓，不幸的是，亞洲多個經濟體通脹攀高，亦已步上加息，有了套息貨幣落腳的條件。因此，當美國通縮預期升溫後，聯儲大印鈔票機會高了，廉價美元作為套息貨幣湧入，新興市場就有「水浸」之難。