美國眾議院通過總統特朗普的稅改方案，市場預期在參議院亦可以過關。可是，此一時彼一時，以上世紀八十年代列根政府推出的稅改成效來直接比擬，並將刺激經濟的憧憬作為支持美國股市繼續上升的理據，風險甚高，尤其是一旦稅改實施令財赤惡化，足以打擊美元，刻下美股過度透支升幅，日後亦難免要作出修正，不可不警惕！
八十年代美國的稅務改革，造就了九十年代經濟起飛。特朗普政府此時拋出稅改方案，市場以三十多年前的成功經驗判斷消息利好，美股不斷尋頂，本周初三大股票指數再創收市新高。不過，八十年代美國推行的稅改，並非一帆風順。八一年美國前總統列根簽署經濟復甦稅法（ERTA），翌年美股受壓，八三年列根的支持率一度低見35%，其後於八六年為稅改方案作出修訂，才漸入佳境。
事實上，八十年代初，美國失業率接近10%，國債佔國內生產總值（GDP）比率為32%，最高收入所得稅率達70%。可如今美國失業率僅4.1%，國債佔GDP比率高達103%，最高所得稅率不到40%，加上現時美國利率是低無可低，並已重啟利率正常化周期。可見，兩個稅改的宏觀經濟背景大不同，套用三十年前的稅改經驗並判斷眼前的稅改方案成效，顯然存有商榷的餘地。
最令人擔心的是，減稅確可減輕企業及個人稅務負擔，但卻同時減少美國政府財政收入。以現今美國龐大的財政赤字來看，再進一步推高財赤將不利美元走勢。再講，八十年代美元指數曾見歷史高位164點，背景是中國正處改革開放，對美國商品設備需求殷切，美元需求大。可今時今日，除了有歐元外，人民幣持續推動國際化，中國在全球經濟地位日重，美國剛發表的國家安全戰略報告，便將中國列為戰略競爭對手，顯見美元的競爭條件已不能同日而語。
繼參眾兩院審議稅改，接下來美國政府將宣布基建投資計劃，稅改成效和基建投資計劃提振經濟的作用，是否足以抵銷對政府財赤的影響，延續「特式升市」，尚有待觀察。惟在市場作出樂觀憧憬的同時，投資者應以更謹慎的態度看待，一旦美股見頂回落，美元復跌，資金會否大舉回流美國，抑或部分將重投新興市場，實屬未知數。
面對複雜多變的新一年即將來臨，要有迎接金融市場出現大風大浪的心理準備，畢竟投資沒有一本通書可看到老，審時度勢，隨機應變，方是致勝王道！