世間上有很多東西並非愈多愈好，中國的外匯儲備正是其中之一，規模全球最大，經常成為貿易爭拗的磨心，難怪當人民銀行公布外儲十多年來首度出現按季收縮，市場普遍認為不是壞消息，可紓緩人民幣升值壓力，甚至為貨幣政策提供放鬆的空間，反映經濟形勢嚴峻。此外，仍然高達三萬一千八百多億美元的外儲規模，上季區區縮水百分之零點六，根本不算甚麼，管理這筆巨大資產的難度依然非常大。
雖然外儲規模按季只下降約二百零五億美元，但月度減幅其實比表面所見為多，去年十二月便減少近四百億美元，十一月更減少五百二十多億美元。外儲規模在去年十月創新高後掉頭連跌兩個月，原因有多方面，包括人民幣升值預期降溫導致熱錢離場、外貿形勢變差令順差回落、外商直接投資由升轉跌等。總括而言，資金外流趨勢明顯。
從中不難明白為何內地股市交投在去年底一潭死水，銀行存款大量流失，人民幣兌美元即市匯價連環跌停，因為資金要出走，最先被離棄的是流動性高的資產例如股票及存款。當局對於這現象不能掉以輕心，會直接影響資金流動性，尤其外圍經濟未見起色，走資太急絕非好事，需要適時放鬆銀根填補資金缺口，包括人行減少從市場抽資，甚至掉頭注資和下調存款準備金率。
不過，資金外流不足以全部解釋外儲縮水。人民銀行昨天同時公布外匯佔款數字，在去年十二月按月減少約一千億元人民幣，這可視為過去流入的資金正兌換回外幣，將不再計算入外儲，可估量走資規模。可是這筆外匯佔款只等於一百六十多億美元，不及當月外儲減幅的一半。有理由相信外儲縮水還有其他原因，就是投資損失。
市場估計中國的外儲有超過六成是美元資產，其他是黃金、股票及以非美元計價的資產。由於外儲是以美元記帳，去年底美匯受惠環球避險情緒高漲而轉強，帳面上可說毫無得益；相反，歐元被債務危機拖累大插水，歐豬國債價格低處未算低，環球股市跌不停，黃金疑似步入熊市，肯定令中國的外儲投資損手，折算回美元後，資產自然縮水，當中還未計算人民幣升值帶來的潛在損失。
這再一次凸顯中國外儲規模太大，買乜衰乜，不是被美債挾持便是被歐債拖累等老問題。盛傳有機會接任人行行長的工行董事長姜建清認為，解決方法是把更多外儲投資於股市、企業及其他資產，言下之意是成為資本輸出大國，外儲過多的問題便會迎刃而解。可惜這非朝夕之間的事，在這一天來臨前，中國要把外儲管理好，任務超艱難。