德國慘勝　央行隱形　歐豬等死

那麼要怎樣才算對症下藥呢？最少要包括三項元素。首先，要有一個貨真價實的財政聯盟，除了執行共同財政紀律之外，還要有互相分享資源的財政轉移機制。由此帶出第二個元素，就是共同發債，以強國的信用協助弱國以較低成本借錢，渡過難關。不過，由於市場瞬息萬變，還要有緊急機制穩定信心，這便需要央行在必要時出手，買入符合條件的國債，以免債息惡性上升演變成危機。

可惜以歐盟峰會的公布來看，三項化解危機的元素全部欠奉。強迫成員國實施嚴格財政紀律，包括定出赤字及負債比率，違規國家要受罰，一直是德國大力鼓吹的，並且要求寫入歐盟條約，賦予等同憲法的地位，在峰會上爭議極大。結果並非全部成員國均接納，而且是另簽新約，而非改動歐盟條約成為真正貨幣聯盟，將來如何實施仍未可知，反而率先造成內訌，德國贏得並不光彩。

財政資源轉移和共享更是從未列入考慮，因為德國早就力排眾議，堅拒發行歐洲聯合債券，認為這樣只會變成「你請客、我付鈔」的惡例。結果只能退而求其次，在國際貨幣基金組織名下成立由歐盟各國出資的二千億歐元基金，以及提早一年落實永久性救市機制。不過，如何及何時才能籌夠錢，連歐盟本身也說不準，遠水怎救近火。

至於歐央行對出手救市的態度更是玄之又玄。央行行長德拉吉曾說過，如果歐盟成員國能夠確立一套有效的財政守則，歐央行便有條件採用更進取的做法，惹來市場無限憧憬。可是德拉吉在星期四議息會議後，卻斬釘截鐵地表示不會注資國際貨幣基金組織去買債，亦從未討論為歐豬債設定孳息上限，還批評外界「諗多咗」。除非歐央行的態度突然一百八十度轉向，否則將繼續置身事外。

在一個只講財政紀律，不講救急扶危的財政聯盟底下，歐豬國的下場將會是，財政上削赤、削赤、再削赤，經濟上萎縮、萎縮、再萎縮，試問哪裏有錢還債。就如一個經濟拮据兼債台高築的人，前面只得兩個選擇，不是節衣縮食死捱，就是借貴利債冚債，不走上絕路才怪。所以歐洲又怎可能靠這次峰會解決主權債務危機、重出生天呢！