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加息漸行漸近 防風險不可少

環球市場一直關注美國加息時機,反覆的經濟數據偏偏未能帶來啟示,令人無所適從。雖然美國加息仍未有具體時間表,但聯儲局高官近日輪流吹風,不斷說年內可能加息,在連番預警下美元已走強,熱錢開始由新興市場流走,港元與美元掛鈎,一旦美國加息,對香港構成的衝擊極大,應留意風險,防患未然。

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聯儲局主席耶倫上周重彈舊調指若經濟一如預期有改善,很可能在今年內加息。一直以來,聯儲局將勞動市場能否持續改善,以及中期通脹是否回升至百分之二,視為加息前提。偏偏美國就業市場表現反覆,三月非農業新增職位創一三年新低後,四月份的增長則符預期,失業率更創○八年五月以來最低。至於四月核心通脹率錄得兩年最大升幅,核心消費物價指數連續第二個月升至百分之一點八,正邁向聯儲局的目標,又為加息增添籌碼。可惜數據時好時壞,市場根本難以推斷加息步伐。

事實上,除了聯儲局官員不時出口術之外,前主席伯南克亦來湊熱鬧,指加息對美國是正面訊號,意味着經濟強度足夠。美國自○六年以來從未加息,在全球經濟仍然動盪,各國正在打貨幣戰下,聯儲局當然不敢貿然啟動加息按鈕,加上主要貨幣爭相貶值,美元相對走高,已對美國出口構成打擊,一旦加息,將令美元更上一層樓,屆時對美國本土經濟進一步造成打擊。

美國作為全球最大金融體系,加息難免會引發全球金融市場動盪,尤其是在美息低企下,不少新興經濟體趁機借入美元貸款,過去五年以美元計價的企業債增長迅速,升幅接近一倍達一千二百億美元,一旦加息,這些企業將面臨償債成本急劇上升的局面。與此同時,在加息預期下,資金開始撤出新興市場,轉向美元資產,令新興市場的資金流動性減弱,在面臨雙重威脅下,若新興市場未能及早為美國加息做好準備,隨時引發新一輪金融危機。

香港與美元掛鈎,在過去幾年的超低息環境,令本港流動性增加。雖然美國目前仍未有具體加息時間表,但只屬遲早問題,一旦踏入加息周期,次數將不止一次,本港息率勢必跟隨上升,屆時將令過去流入本港的熱錢流走,同時亦會對本港資產造成下行壓力,幾年間不斷急升的樓市更屬位高勢危。因此,市民須及早做好風險管理,抵禦加息所帶來的衝擊。

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