交易所買賣基金（ＥＴＦ）近年在全球冒起得極快，過去十年以平均每年百分之二十六的速度增長，資產規模已達一萬八千億美元，預計未來還會繼續高速增長。由於市場龐大，成為基金公司、指數服務商、投資者等利益持份者的博弈場所。因此，美國基金龍頭先鋒集團（Vanguard）宣布基於成本理由，旗下二十二隻大型基金不再追蹤MSCI指數，改為追蹤富時FTSE及由芝加哥大學研究所編製的指數，確令市場震撼，這股跳槽風氣預示着股市將更加波動。
ＥＴＦ屬被動型基金，專注追蹤某一個指數，投資組合跟足指數成分股，買賣方式則與普遍股票無異，可在交易時段內不停進出。由於只是追蹤指數變化，不像主動型基金有基金經理操盤，減省大筆人工，但基金公司要向指數服務商支付「授權費」，才可採用相關指數品牌及獲取最新數據，授權費有高有低。
對指數服務商來說絕對是大生意。目前有總值三千四百多億美元的ＥＴＦ與MSCI指數掛鈎，掛鈎標普S&P指數的有四千二百億美元，掛鈎FTSE指數的有五百六十億美元，如按資產規模向基金收費，非常和味。MSCI失去先鋒集團這大客，將損失二千四百萬美元收益，難怪指數服務商也要互搶市場，寸土必爭。
今次先鋒集團跳槽的導火線，是美國新進的ＥＴＦ經營商嘉信理財大打減價戰，早前宣布把旗下基金收費下調最多百分之五十九。雖然收費實際只減少零點零幾個百分點，但不要低估雞碎咁多錢的重要性，因為基金收取的管理費也是百分之零點幾而已，因此指數授權費，對營運開支絕對是舉足輕重。
基金打減價戰，指數服務商鬥挖角，原因是預見到ＥＴＦ的規模繼續膨脹，每年流入的新資金數以百億美元計，真是財源滾滾。別以為投資ＥＴＦ的是以散戶為主，實際上機構大戶及對沖基金才是大主僱，加上ＥＴＦ的收費低及流通量高，成為高頻交易的寵兒，專用來沽空及對沖。這些大戶每日的交易量大，對零點幾個百分點的收費也要斤斤計較，為了迎合他們，相信ＥＴＦ轉換指數的機會將相應增加。
ＥＴＦ雖說是被動型，事實卻非一成不變。當有資金進出，便要按比例在市場上買賣指數成分股，而股價變動影響市值在指數中所佔的比例，也會導致基金需要追或沽貨。如再加上跳槽至另一個指數，幾千億美元的資產要跟隨成分股改變而轉倉，影響之大可想而知。被動地追蹤的意思就是不假思索，當指數有變，基金便要跟着變，ＥＴＦ不斷搶食坐大，個市怎可能不經常性地大幅波動呢？