中央為了壓抑內地樓價，過去一年不斷出台新招，力度一次比一次大，儘管大城市的住宅交投量確實受到影響，樓價還是企硬，抗壓能力超強，調控未竟全功。不過，評級機構標準普爾昨天則發出警告，並把內地房地產業的評級展望由穩定降為負面，原因是放貸條件會繼續收緊，銷售亦會放緩。看來內地樓市調控如不能把一些開發商拖垮，是不會罷休。
內地樓市銷售放緩是有迹可尋的，根據統計局的數據，今年首五個月，全國住宅銷售面積增幅確實逐月下降，從一至二月累計增加百分之十三，到一至五月的累計增幅只有百分之八點五。不過，值得注意的是，同期的銷售額增幅遠遠超過銷售面積增幅，價升量跌十分明顯，意味着願意以高價買樓的仍然大有人在，難怪樓價總是壓不下去。
人民銀行及中銀監不斷收緊按揭，首套住房以外還要加息，多個城市也推出針對非本地居民的限購令，實行從限制需求入手，樓價依然居高不下，反映城市化及改善居住環境催生的「剛性需求」不能低估。那麼中央如真的決心把樓價壓下去，還有甚麼招數呢？看來必須從資金層面入手，惟有打斷開發商的資金鏈，才能迫使他們減價賣樓。
要評估這一招能否收效，能走得多遠，不能不先看看開發商的資金鏈情況。房地產開發資金主要來自四方面，分別是國內貸款、利用外資、自籌資金及其他資金（包括訂金和預售收入，以及個人按揭貸款）。在整個資金鏈結構中，具支柱作用的是自籌資金及其他資金，各佔整體四成；至於國內貸款只佔一成八，重要性不像外界想像的那麼大，而外資所佔的比例更低，可以忽略不計。
中央能施加影響力的只有貸款及按揭，事實亦已收緊。今年一至五月，國內貸款只增加不足半成，同期的個人按揭更是全線負增長，但樓價不為所動，顯然沒有擊中要害。相對而言，開發商的自籌資金包括股本及發債集資所得才是關鍵，今年頭五個月達一萬二千多億元人民幣，按年增加三成，增幅逐月上升，成為抵禦調控的後盾，惟有當自籌資金不繼，才會減價賣樓，靠訂金及預售款來周轉。
之前一段時間環球資金氾濫，很容易在境外發債補充自籌資金，可是隨着美國量化寬鬆收爐，加上環球經濟前景轉壞，投資者必定要求更高的利息，發債難度必定愈來愈大。難得有天時地利配合，中央怎會輕易放鬆調控，反而會加碼收緊銀根，成為壓垮一些開發商的最後一根稻草，屆時便要賣樓套現，樓價下跌也就水到渠成。這些分析與評級機構擔心房企面臨資金短缺及融資困難，是如出一轍的，展望下半年，開發商的日子恐怕不會好過。