近期多項基金經理調查均一面倒看好美股，全面睇淡中國，資金大轉向支持美股創新高，繼而令全球最大市值公司排名大洗牌。目前市值最大的五家公司分別是埃克森美孚、蘋果公司、Google、股神揸旗的巴郡及零售商沃爾瑪，是八年來首次由美企包辦；半年前市值仍在前列的中石油、工商銀行及中國移動均跌出五大。這排名自然被視為環球經濟東風落、西風起的印證，風光背後其實預示着市場不安情緒加深，避險需求上升。
對於美企「重振雄風」，華爾街的直觀反應普遍認為，是美國經濟優於世界其他地區，企業投資及個人消費需求穩步回升，帶動傳統消費股、消費性科企及石油公司股價表現，並相信只是前奏，好消息陸續有來。相對而言，中國經濟欲振乏力，增長不及預期、消費動力疲弱、地方政府債務堪憂，中資龍頭股走下坡實屬自然不過。
可是全球市值最大的五家美企，是否真的表現驕人？答案並非絕對。排名首兩位的埃克森美孚及蘋果公司，股價從去年第四季輾轉下跌，其中蘋果公司更從歷史高位跌去近一半，而Google股價也從三月的高位反覆向下，目前只有巴郡及沃爾瑪大體上保持升勢。換言之，幾隻龍頭股的排名上升，並非全是本身市值上升所致，反而是因為其他對手尤其是中資股市值縮得勁。
當明白箇中玄機，便很難說是反映美國經濟轉強的訊號。五隻龍頭股個別股價有升、個別則在下跌時看到有資金趁低吸納，相信背後更多是出於投資者的避險考慮。這些企業有一個共通點，就是市值巨大，個別派息不俗，具有較強防守性。例如埃克森美孚過去五年的股息平均增近一成，巴郡揸重貨的可口可樂，以及沃爾瑪也屬收息股，縱然股價相對派息率不算便宜，但在超低息環境下已高一截。
綜觀多年來的股市周期，每逢市況愈趨不明朗，醒目資金離不開兩種選擇，其一是採取保存資本策略，減持股票增持現金，又或投入保本的定息工具。其二是採取留守股市的策略，但會把持倉換成優質股，特點是市值大、資產負債表穩妥、有強勁現金流，這樣做當然不能保證股價不會跌，但相對而言仍算穩陣，正是大市值巨企在亂世中特別受股民追捧的原因。
美國經濟雖然已擺脫衰退，但是否一帆風順，實在沒有保證。中國更是未許樂觀，過去幾年大規模投資刺激經濟，結構性問題及風險愈來愈高。股市作為經濟寒暑表，中美此消彼長，龍頭企業市值自然要執位，但不要忘記，環球央行不斷印銀紙，早已嚴重扭曲市場，一場金價暴瀉正好凸顯資產價格的脆弱，市值變化傳達的驚世危言不容忽視。