五年前，雷曼兄弟倒閉激起千重浪，一場由過度寬鬆貨幣政策引發的金融海嘯，結果由更寬鬆的貨幣政策來平定。五年後，量化寬鬆的始作俑者——美國聯儲局籌謀退市，象徵量寬可功成身退。不過，全球金融市場依然動盪不休，各國債務水平更為嚴重，問題未有解決只是將其延後，海嘯後遺症相信仍會不時湧現。
量化寬鬆簡稱QE、俗稱印銀紙，成為金融海嘯的最強而有力止痛劑，由聯儲局主席伯南克操刀，在這五年間多次QE大力泵水，美國就業、樓市、消費漸見起色，歐洲和日本起而效尤，曾經水深火熱的歐洲經濟開始復甦，即使迷失二十年的日本，也靠大開水喉而出現起色。QE好像是一顆袪除百病的還魂丹，但其副作用亦巨，且發達國家依賴成性，恐怕易放難收。
QE好比一把傘子，下雨天撐起，好日子便收回，但仍要時常攜備在身，以防天有不測之風雲。所以聯儲局對退市步步為營，並有一套「可加可減」買債機制傍身。退市步伐未啟，十年期美債孳息一度重上三厘水平，樓按和企業借貸成本先面臨考驗，但超低息環境終是畸胎，退市擠掉泡沫未嘗不是好事。
每次經濟周期都是一輪財富轉移的過程。實施量寬後，資源和債券先蒙其利，甚至垃圾債券亦受追捧，債券泡沫的風險不言而喻；但現時即將退市，黃金和債券疲態畢露，股市也陷於波動，投資者難免感到疑惑，低風險無處可避，高風險風高浪急，退休人士存款無息可收兼受高通脹蠶食，資金究竟何去何從？
金融市場現下的混亂狀況屬前所未見，歐美日等發達國家肆意印鈔、超低息、更嫌通脹過低。反觀新興市場，通脹兇猛、貨幣貶值、需不斷加息來減壓，猶如兩極發展。早前新興市場的走資潮，令人憂慮是否九七亞洲金融風暴的重演，風暴過後有海嘯，海嘯之後又隨時有新危機，金融市場未來一段時間勢難以安枕。
當然，財金官員及投資者均經一事長一智，次按產品、雷曼迷債、Accumulator等複雜性衍生金融產品已絕迹，新興市場對熱錢流動更為敏感。表面上，金融市場像較以前安全，惟內裏其實脆弱，道指短時間內曾暴跌千點及納指故障停市半日，凸顯高頻交易已成為另一隻「黑天鵝」。
無可否認，科技帶來效率和進步，智能手機和頁岩氣帶動的科技和能源革命，對美國復原提供助力。不過，將債務問題掃入地氈底只是眼不見為乾淨，美國不斷提高債務上限，日本「安倍經濟學」着重眼前功利，歐洲失業率達雙位數，中國地方債深重但仍重提搞基建刺激經濟。五年教訓如一覺夢，只怕再五年後仍未走出迷宮。