港股十月弱不禁風，直至上周五才首見像樣升幅，中美更創下○八年以來最差開局。除貿易戰外，美國債券孳息突飆是屋漏偏逢連夜雨，連負責監察環球市場的國際貨幣基金組織（IMF）也下調明年全球經濟預測，為兩年來首次，促使基金重新審視持倉。作為散戶，刻下須未雨綢繆。
美國十年期債息月初出現突破後，曾衝上3.25厘，再創七年新高，上周五仍徘徊3.16厘，情況令人憂慮。它一向被視為整體利率去向的最重要指標，包括企業發債、樓按、個人及學生貸款等。曾有指該債息處於2.9厘以上，反映市場估計美國通脹將升至2.19%左右，按此推算，目前市場正預期通脹升至2.4%水平，高於聯儲局2%目標，預示加息步伐或超預期，除了十二月加息機會大升外，明年三月可能又加。
債息上升除了引伸融資成本上揚、加息提速外，一旦升至3.6厘附近，更會觸發大型基金洗牌式「股轉債」，引發環球股市骨牌式暴挫，部分大戶率先換貨正是近期股市突瀉主因之一。
除了美國本土，由於新興市場在過去十年趁聯儲局零息大量借入美元，債息飆升引發的雪球效應不容輕視。俗稱「央行之母」的國際清算行數據顯示，截至今年三月，美國以外的全球美元借款額佔環球生產總值約14%，高於○七年底時9.5%。更甚的是，所有主要新興市場體系的美元貸款增長速度高於其他外幣，反映美債投資者在聯儲局加息底下，會快速撤離美債套現，未來恐產生「人踩人」局面。
與此同時，美元升值令基金持有新興市場資產的風險增加，因美元升值，就算新興市場以本幣計價的資產平穩，也會錄得匯兌虧損，故資金沽美債套現也不代表會轉買其他地方資產。兩者加起來，就會加劇金融市場崩潰的恐怖程度。
值得關注的是，明年新興市場以美元計價的債券及貸款到期料達5,000億美元，遇着聯儲局密集式每三個月加息一次，「債冚債」負擔惡化，隨時面臨連鎖式違約風險。舉例來說，土耳其於一七年底的美元計價債務達1,950億美元，佔經濟總量23%，同時擁有一定數量歐元債，令整體外債佔總GDP逾50%。阿根廷、匈牙利、波蘭，以及智利亦不遑多讓，亞洲的印尼也好不到哪裏去。
由於債息上升反映通脹升溫，尤其正值美國總統特朗普實施關稅政策，明年稅率或更高，屆時對通脹的憂慮將顯著上升，全球恐陷入加息提速、新興市場受害更深的惡性循環，投資者切勿對近日跌市掉以輕心。