最近人民幣匯率先升後跌，表面上反映着美元匯率的升跌，升幅低於跌幅。若依一籃子貨幣，歐元升日圓跌，中國是怎樣計算升跌多少和升跌幅度呢？但從近月形勢來看，人民幣每天公布的中間價並不是機械地按固定的方程式變動，市場上的供求因素也不透明，短中長期的交易糾纏一起，無法給市場和投資者一個清楚的走勢。
或許在美元霸權衰落期裏加上特朗普因素，國際匯率市場變動必大。一如本欄所說，外匯金融場內場外交易龐大，對賭程度嚴重。即使中國政府可在離岸市場打擊投機，卻未必有辦法防止如一五年外匯改革所產生的政策異常變動。人民幣匯率升，有不少人得益；人民幣匯率貶，也有不少人得益，這種利益角力，採取政治意識形態乃至市場操控來進行。
於是，近月人民幣升值，打垮了國際沽空人民幣的投機集團。近日人民幣回貶，是為救這些集團，抑或從另一方向打擊國際造好人民幣的投機集團呢？人民幣匯率變成國家的金融戰爭工具，或許是為了保證人民幣匯率的穩定。但這樣上下出擊，頻繁變動，會否失去市場和國民的信心，擾亂市場的心理預期，反而帶來更大的不穩定？
在當前國際金融大變局中，美元衰落，正騰出空間讓人民幣國際化。但國際化不是完全的市場化、自由兌換，隨供求起舞。作為國際貨幣，人民幣要有比美元更佳的穩定性。人民幣匯率政策不可隨美國指揮，新加坡元的例子可作參考。