股神巴菲特有句名言，話潮退之後就知道誰在裸泳。二○一四年毫無疑問是退市年，幾年來淹沒環球金融市場的錢海終於慢慢水退，在錢海玩得興高采烈的，相信要開始留意是否有穿泳褲，以免被水退殺個措手不及。不過，就算想立刻跑上岸找掩蔽，也要小心前面地雷處處。香港踏入新的一年，面對的正是這種尷尬境況。
今年是聯儲局啟動退市的一年，暫時所見規模只屬象徵式，過去幾年印出來的萬億美元計資金仍然充斥市場。換言之，追逐流動性繼續是今年投資市場的主旋律，各方皆認為追隨趨勢的遊戲不會這麼快玩完。因此，除了美股不斷創新高之外，分析員對港股的預測亦十分之牛。不過根據經驗，「估市分析」從來不能作準，趨勢也可以隨時逆轉，只可惜散戶永遠落在最後頭。
聯儲局啟動退市之際，不忘大派定心丸，預告零息政策維持的時間，將比市場想像的更長，意味着有排享受超低息。不過，央行說的是短期指標利率，市場重視並作為定價基準的卻是長期利率，就算短期利率不變，長期利率亦可飛升。港人因此要特別小心，如果資金流走得快，銀行絕對會提早加息，過去幾年以超低息借錢買樓的要打醒精神。樓價能夠企硬，很大程度是供樓壓力不大，當水退拉高市場利率，樓市便會頓失支柱。
在熱錢氾濫時，香港很多經濟結構問題被掩蓋，樓價急升帶來的財富效應令人突然富貴，花錢也闊綽得多。商舖瘋狂加租，更造就處處名店，予人市道很繁榮的感覺。現在逐浪遊戲快要完結，但後遺症才剛剛開始浮現，租金是通脹的源頭之一，而且屬長期性，去年本港通脹先低後高已是警號，今年加價壓力相信會持續，當財富效應減退，還要面對物價上漲，消費市道如何恐怕毋須多說了。
幾年前美國狂印銀紙而中國又瘋狂刺激經濟時，大量熱錢爭相湧入內地，香港因為有「唯一」離岸人民幣中心之利，以跨境貿易結算及內保外貸套利十分流行，銀行貸款猛增，人民幣產品需求勁旺，令香港顯得前途無限。當這股熱潮減退，弱點也就暴露無遺。香港現在已失去「唯一」，內地有上海自貿區，海外有台星倫敦等競爭，才驚覺錯失先行優勢，未來就算大力開拓也事倍功半。
在資金唾手可得的幾年間，資產升值遊戲再度活躍，很多經濟結構缺陷，例如過度依賴物業創造財富效應、產業結構單一化、經濟欠缺新增長點等問題被拋諸腦後。踏入退市元年，這些老問題相信很快又會被重提，意味着之前幾年又白白虛耗了。當然，只要有決心急起直追，還未算太遲，只可惜未來先要花精力拆除水退後暴露的地雷，其他事情又要先放在一邊。