熱錢氾濫成災並非空言，歐美日股市迭創新高之下，債市亦同時獲資金湧入，企業債和垃圾債價格齊創歷史新高，目前金融市場極度扭曲，潛藏着巨大的風險。
債市存在泡沫已是老生常談，但債市現又重新活躍起來，泡沫不但未消退反而更益膨脹，元兇直指美國和日本的超級量寬政策，尤其日本的激進金融政策作契機，較高回報的資產一直受捧，近期香港的企業債和高息股亦受青睞。中港公司利用較低的發債息率，以新債冚舊債慳利息支出，因而成受惠者。
債市過熱帶來的風險有三；首先，各類債券的回報已欠吸引，投資級公司十年期長債的孳息率，由去年的四厘以上跌至現時稍高於三厘，已跑輸給長期通脹，連垃圾債和內房債亦受追捧，風險與回報根本不成正比。次按風暴便是由高風險的樓按，偽裝成三A級的債券所形成，現下內房企業似乎脫離最危險時期，但中央政策常變、經濟不穩、住宅空置率高等因素，一旦出現重大金融事故，內房債的違約風險將急遽惡化。
其次，舉債容易及融資成本便宜，變相鼓勵企業過度借貸及延伸信貸槓桿，如前所言，市場一旦逆轉，企業將如骨牌般垮下。最後，即使經濟穩步復甦，屆時利率掉頭回升，過熱的債券價格猶如遭澆冷水，使投資者損失不菲。債券熊市好像遙不可及，但由牛轉熊或在瞬間，隨時殺投資者措手不及。
今年初在「棄債從股」熱潮下，曾一度股升債跌，但現階段是股債齊升，明顯是歐美日央行不斷放水催生的資金洪流，打開了潘多拉盒子，上星期多個央行更輪流減息，利率低處未算低，使投資者對定息工具趨之若鶩。一來銀行利率超低，二來全球通脹似有若無之間，債券孳息回報縱低仍顯得吸引。然而，這些或者只是短期現象，即使美國和日本這兩年不會撤銷寬鬆政策，但往後的變改無人能預卜，尤其是日本只是在大賭一把，投資者陪賭亦要負上覆舟之風險。
聯儲局現時購買了超過一半新發行的國債，使十年期美國國債孳息五年間下跌超過二百個基點，但今日孳息亦已較去年低位回升兩成，相反垃圾債孳息卻創下低於五厘的歷史低位。試想像西方央行減少買債已後果堪虞，更遑論停買甚至加息，美國和德國國債收益率將無可避免大幅上升，企業債亦會隨之崩潰。
當前投資者大多傾向短視，否則不會有亞洲金融風暴、美國次按海嘯及歐債危機等「黑天鵝」事件發生，在泡沫形成時投資者皆樂在其中。債券看似是極安全的投資，但覆巢之下豈有完卵，所有投資都具風險，須有值得的回報相匹配，而非單看利率和通脹的相對性回報。