坦言集:金價大漲

國際金價、銀價又大漲,國際金融形勢進一步演變。

金價升代表美元跌,美國實際上整個國家已資不抵債,美元怎能不貶呢?

有說美元貶是主動的貶,為了增加出口的競爭力,也減低外資收購美元資產的價值,以此獲利,這都是表面的說法。

美國外貿逆差嚴重,進口很大部分是結構性的依賴,難以減少,貶則帶來進口通脹。美國出口集中於農產品、能源與武器,市場需求特殊,貶值不會提升出口額,結果貶值無助於改善外貿逆差。至於美國的外債,現有的部分在貶值後還本還息的外幣計算是少了,外國投資者損失。但美元貶,也被預期再貶,則外國投資者怎會再購入新債,甚至會把舊債拋售。現時買美國國債的大買家主要只有中國(不知何故,是想討好美國?)。只靠聯邦儲備局購入國債,不過是印刷鈔票,使美元更供過於求,用貶值的美元來填補財政赤字。貶值與近乎零的利率嚇跑外資,美國的通貨膨脹可能會惡化,也要多年調整才可克服。美國的經濟怎會改善?美元貶值的預期只會日甚一日。

金價升幅大於其他貨幣的升值,顯示出金價是對差不多所有貨幣升值,這應該是國際金融一個大轉變的信號。

國內外有討論世界從美元本位制回歸至金本位制,從而約束政府濫發鈔票的金融危機風險。不過,國際經濟規模龐大,金融資產大於實質經濟,全球所有的黃金有限,難以作支付的抵押手段,因此個別政府開始試驗數碼貨幣的可能性。不過,金本位制可稍作修改,與國際貨幣基金組織的SDR(特別提款權)結合,作為各國儲備貨幣來替代美元。SDR是一個多貨幣組合,包括主要的貨幣,比例可以調整。SDR是分配給國際貨幣基金組織的成員,由於是一籃子貨幣形式,減少了匯率升貶的大波動。一國的黃金儲備與SDR的數額便可構成支撐本國貨幣幣值的絕對抵押,貨幣發行依之為據,這便可大大減少美國濫發美元的衝擊,不讓美國的金融困難連累世界。而以黃金和SDR為限,美國濫發美元便即時帶來貶值,也會帶來國外投資者要求以美元回購黃金,一如一九七○年美元與金本位脫鈎前情況。

美國當然反對金本位或任何要求美元抵押的措施,因它是資不抵債,要償還外債,美國便要破產。或如第二次世界大戰後的英國,要把帝國的資產出售,轉身成為「二流國家」。

現在應該是美元大貶的周期開始,且看金價會升至哪個水平,國際經濟怎樣轉變來適應。