名家筆陣：政府派糖到盡頭

此外，薪俸稅、個人入息課稅和利得稅額亦扣減75%，上限2萬元。再加上一年四季差餉均獲上限1千元的減免。連同其他措施，是年派糖總值388億元，與去年相若。

一六至一七年度財政預算案公布一五至一六年度修訂預算盈餘為305億元，由於有450億元投資回報撥入「房屋儲備金」供房委會將來建屋之用，實際政府盈餘超過750億元，比原先估計的367億元高逾一倍。

由於香港近年有巨額財政盈餘，連年派糖已經屬於預期之內，市民對此習以為常，部分市民更仍稱財政司司長為守財奴。

然而，筆者恐怕未來數年都不容易再錄這麼大的盈餘。一六至一七年度預計仍會有110多億元盈餘，可能過於樂觀。

財政收入恐難增

財政司司長估計本港今年經濟增長僅得1至2%，出口疲弱之餘，內部消費和投資都沒有亮點，加上樓市交投稀疏、樓價疲軟，財政收入又怎能大幅增加呢？

筆者做過統計上估算，本港財政收入相對於總出口的彈性為0.73；相對於樓價的彈性為0.30。即是說：總出口下跌1%，財政收入就要下跌0.73%；樓價下跌1%，財政收入就要下跌0.3%。

改用另一模型估算，本港財政收入相對於樓價的彈性升至0.46。一九九七至九八年度財政收入有2,812億元。九八年樓市大跌，一九九八至九九年度財政收入即下跌至2,161億元。隨着樓市進一步下跌，二○○一至○二年度財政收入下跌至僅得1,738億元，同年出現660億元的赤字。後來樓市回升，財政收入急升，當大家還在議論結構性財赤時突然扭轉乾坤，回復盈餘。

總出口能拉動財政收入不難理解。香港本來就是外向型的經濟，出口增加可拉動經濟成長，從而拉動企業盈利和個人收入；企業支出和個人消費再會拉動其他行業增長。

樓價跌形成多輸

樓價上升，拉動地價上升，刺激賣地和補地價收益。樓市交投暢旺時，由於印花稅收益乃基於樓市交投和樓價，顯然跟樓市交投和樓價關係密切。

雖說地價平了，平買平賣仍有利可圖 ，但發展商持有的土地和未賣出的樓都要減值撥備，故樓價下跌肯定對發展商盈利帶來不利影響，可見利得稅收入亦下跌。很多時候，樓價下跌時，賣家轉賣為租，致租金亦下跌。應課差餉租值下跌，直接損害差餉收益。

如今樓市跌勢已成，本港出口展望又未見曙光，政府支出卻因為教育、房屋、社會福利等多項新猷（如免費幼稚園教育、提高長者生活津貼、低收入在職家庭津貼等）急升。市民要有心理準備，不再派糖的日子快來了。

何濼生　

香港大學經濟系學士、多倫多大學經濟學博士，專攻政策研究。研究範圍包括社會保障、教育、醫療、房屋、宏觀經濟、國際金融等。曾任職加拿大安大略省政府經濟部及安大略省經濟局，回港後在香港中文大學及嶺南大學先後任教，現為嶺南大學經濟系兼任教授。

作者：何濼生