近日石油市場風起雲湧！商品價格出現報復性反彈，也許是「跌過龍」所致，但幕後黑手正是央行推行的負利率，超寬鬆貨幣政策導致資產價格偏離正常軌迹，各個市場又相互牽引，向全球經濟輻射出不穩定性因素。
油價自二月中低位反彈超過三成，短線嚴重超買，技術上回調機會頗大，雖有歐洲大行高唱油價可挑戰50美元高位，但無可否認石油庫存仍高企，環球經濟復甦更言之尚早，油價升勢恐無以為繼。
事實上，油組龍頭沙特已因油價大跌而出現財政不穩，其他產油國情況更堪虞。沙特及俄羅斯上月迫於形勢，勉強達成「凍產」共識，但至少拉攏油組及非油組成員國本月開會，已叫減產憧憬高唱入雲，成為利好油價因素之一。不過，產油國向來各懷鬼胎，剛獲西方撤銷經濟制裁的伊朗，當然高舉反「凍產」旗幟，不排除其他產油國趁油價反彈，加快賣油套現，石油供應未來仍然充裕。
從需求來看，美國最新非農業職位增長遠勝預期，當地經濟緩步復甦無疑有利石油需求，但美國在國際原油市場的角色已今非昔比，雖然已有約半百頁岩能源企業自去年中申請破產保護，但跟產業單一的產油國一樣，美國去年廢除石油出口禁令後，積極拓展海外市場，搶奪市佔率。
較早前，金價對油價比例曾創歷史新高，嚴重偏離長期平均值，反映黃金深受避險資金青睞，石油遭受前所未有的冷落。此反常態是全球經濟前景的警號，也是歐日央行先後推出負利率等超寬鬆政策所致，市場避險情緒高漲，明顯擾亂資產價格，更對經濟環節及金融系統構成潛在風險。兵行險着的日央行承認，負利率令價格扭曲問題惡化，但無阻進一步放鬆幣策。
有「央行之央行」的國際清算銀行一直反對施行負利率，超寬鬆貨幣政策對經濟所起的作用不明顯，效力不斷遞減，甚至中長線帶來無法預料的副作用。歐央行本周議息，市場估計會進一步下調負利率，甚至擴大買債規模。央行變本加厲，國債負孳息已歪曲風險定價，令資產價格未來只會愈來愈「亂龍」。
油價短短三周反彈十美元，「死貓彈」一旦告終，油滿之患復困擾油氣企業，行業爆煲潮恐陸續有來。油價本取決於經濟前景及石油供求，但央行短期利己的超寬鬆政策，最終扭曲全球資產價格，最終害人害己。