美國債息及利率雙升，美元及美股續成吸金地。另邊廂，新興市場卻風聲鶴唳，貨幣貶值潮蔓延至印度及印尼等南亞市場，中國人民幣匯率和A股更受關注。時勢造英雄，大量資金押注美股博升值兼賺匯水，但花無百日紅，應提防十一月美國中期大選前後金融市場的極端異動。
聯儲局主席鮑威爾近日預告，美國經濟向好且會持續增長，該局可能提高利率至高於中性水平。整體上，其言論鞏固了市場的加息預期，加上近日公布的經濟數據維持偏勁，非製造業指數優於預期，美國十年期債息升越3.2厘，美元指數亦一度升穿96，美股道指再創收市新高。一時間四面八方的資金湧入美元資產尤其是美股，正好為特朗普締造爭取選票的「政績」！
反觀新興市場困局未解，雖然阿根廷貨幣貶值暫受控，惟近日又輪到南亞貨幣動盪，其中印尼盾匯價急跌至九八年亞洲金融風暴以來新低；印度盧比更是史上最殘。昨日離岸人民幣一度跌穿6.91，市場正密切注視長假後中國股匯表現，一旦離岸人民幣失守7算大關，市場信心將備受考驗。
市場正在預期，特朗普政府擬於中期選舉後，隨即落實對全部進口中國商品加徵關稅。誠如人民銀行前行長周小川所言，貿易戰對中國GDP影響不到半個百分點，但市場情緒的快速變化卻難以估量。顯然，當前中國首要做的是設法穩住內部需求，並適度調節貨幣政策以應對市場流動性風險，盡量減低爆發金融系統性風險的機會。
美股繼續大唱獨腳戲，新興市股匯則輪流當災，兩者形成強烈對比。但不能抹殺的事實是，美國金融市場風險正不斷累積，近期美股指數迭創新高，但股價破底的企業數目卻多於破頂；而反映小型股表現的羅素二千指數跑輸道指和標指，顯見大小股份表現一熱一冷，美股升勢並不全面。難怪不斷有投行對美股牛市投不信任票，皆因理性分析眼前美國經濟和美股估值，不難發現危機就在後頭。
所謂升市莫估頂，今年十月全球股市將經歷一個極不尋常的月份，資金極端走向過後，最終難逃修正命運，這是市場鐵律。若然中期選舉過後，中美貿戰再擴大，新興市場包括中國經濟必將受累，美國經濟亦難獨善其身。從好的方面看，若然今次新興市場的金融系統穩定及本土經濟實力經得起外部衝擊，相信因避險而停留在超高估值美股的資金會作出明智的選擇。