中國人民銀行等五部委於十一月十七日聯合發布了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》。資管新規發布是中國金融改革與發展歷程中又一重大金融事件；新規發布後，金融業急劇膨脹的資管業務將成為過去式，未來包括資管業態、資管行業格局均將發生根本性轉變。
隨着資管新規發布，資管行業將進入規範發展的新時代。中長期看，打擊監管套利有助防範風險。業界預測，就短期來說未來公募基金發展可能更具競爭優勢，私募和理財產品由於資金池和槓桿水平的明確約束，未來發展具有較大的不確定性，或告別高速擴張時代。
同時，新規對銀行理財的影響可能更加明顯。一方面隨着剛性兌付的逐步打破，投資者對理財產品的風險溢價會上升；另一方面，監管趨嚴在提高理財管理成本的同時，也極大地抑制了理財收益空間。此外，對債市可能會形成一定衝擊，但在監管政策協調和基本面穩定的背景下，債市趨勢性上行的動力不足，未來會處在較大的調整之中。顯然，從中長期看，資管業務的調整對非標等融資衝擊更大，對債市的影響相對中性。
然而，資管新規出爐對中國股市會否產生較大衝擊？回答是否定的。從當前現實看，對股市影響總體可控。首先是新規比年初的版本較為寬鬆，對股市影響不大，且新規有利於規範資管業務，對於資金流入公募基金等機構創造了有利條件。
其次是新規對資管產品進行穿透式監管，意味着要降低槓桿、防範風險，從中長期看，資管規模就會縮水，對市場資金面雖然可能會產生一定影響，但影響的資金流量有限，不會形成較大衝擊。
再者，資管行業的整肅設置了新老劃斷過渡期，對市場衝擊有限；尤其銀行理財業務擴張受限，有望回歸資管本質，長期以來令市場擔憂的隱性風險得以釋放，有利於銀行板塊估值回升，投資者可繼續重點關註零售轉型的銀行股票。
此外，需要指出的是，《指導意見》的重點在於消除多層次嵌套，即資管產品與資管產品之間的並列關係，而非包含關係，這就消除了槓桿的可能，也杜絕了「放水牛」及「資金牛」的發生，既有利於確保股市行情穩定，也可促使資本市場形成更多依靠自身的價值來引領價格發現的機制，有利於引導投資者形成正確的股市投資理念，避免股市大起大落現象頻繁發生。
總體上看，新規有利於引導資金進入基金等正規理財產品，保護投資者資金安全；短期清理違規資金雖可能引起市場波動，但長期來看對股市健康發展很有利，投資者大可不必擔憂。
中國不良資產行業聯盟金融與法律研究院研究員 莫開偉