恒指重上26,000關，市場氣氛轉審慎，穩而不強，資金有轉炒落後傾向，資源及原材料等周期性股份有買盤部署。海螺水泥（00914）年內大幅跑贏大市，近期亦逐步回升，A股強勢利好其表現。水泥行業進入旺季，也有利板塊操作，加上穩增長的財政及貨幣政策出台，預期股價短線向好。
海螺水泥中期業績不俗，收入716億（人民幣‧下同），按年增加56.6%。錄得純利153億元，增長18%。上半年，水泥熟料合計淨銷量2.02億噸，增長41.6%；產品綜合毛利率33.6%，下降11.23個百分點。每單位成本每噸175.54元，上升5.5%，主要受大宗原材料採購價格上漲及人工成本增加影響。
不過，第二季盈利按年增12%至92億元，較預期為佳。同時，管理層對今年第四季需求有信心，以及預計整體水泥價格將於九月份開始上升。公司維持今年資本開支目標100億元，相對強勁的經營現金流超過350億元，相信海螺有能力維持合理派息。
內地穩增長的態度愈發清晰，人行全面降準，甚至之後降息，已在市場評估當中，加上加快審批地方專項債，基建項目上馬料更多，也是第四季宏觀經濟主調。九月後是傳統水泥旺季，加上今年特別強的穩增長政策刺激，水泥股催化因素多。海螺水泥為行業領導者，現價市盈率7倍，息率4厘，估值並不昂貴，建議47.5港元吸納，目標價54港元，止蝕43港元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）