中國於剛過去的一周公布主要經濟數據，成為投資市場焦點之一，當中更以通脹率大大超出預期，引發加息憂慮最令筆者關注。此外，商品的出入口數據理想，對商品市場帶來正面支持，但同時間發現不少商品的生產也正在回升，反映供應層面似乎也開始復甦。
中國銅入口於二月份上升一成，計及農曆新年的假期因素，增幅令市場意外，也成為支持銅價的重要元素。當然，入口增加固然是反映需求上升，但投資者也要留意，當中可能涉及一些水分，而水分的來源，是來自倫敦及上海的銅價差距。計及17%增值稅後，倫敦銅價於今年年初大部分時間也低於上海銅價，引來不少進口商增加入口，以捕捉兩地的價格差距。
這些入口將反映於入口數據之上，但並不代表是真正的需求。再者，於智利發生地震過後，倫敦銅價經已回升，價格差距經已大幅收窄，投資者要留意未來兩三個月的入口量，可能出現回落情況。
另一方面，中國基本金屬的生產數字，則加深筆者對中國入口減少的憂慮。以精煉銅作為例子，二月生產按月增加4.1%，而今年首兩個月的生產量為70.2萬噸，按年增長16.2%；鋁生產於二月按月增3.6%，今年首兩個月的生產量為257萬噸，按年增長45.6%。其餘的鋅、鉛、鎳及錫的產量，首兩個月按年增幅為47.8%、26.4%、8.7%及93.7%。
當然，去年同期是海嘯最高峰期，不少基本金屬價格大幅插水，礦場調整生產量是正常反應，但從這個增長幅度顯示，隨着價格回升，不少基本金屬的生產量經已逐漸回復至金融海嘯發生前的水平，只是需求方面似乎仍未能配合。
中國於二月份的原油入口量創第二最高水平，相信也是近期原油價格於商品市場上表現最突出的原因之一，而煉廠設備使用率，更上升至有紀錄以來的最高水平。中國近年多次鬧出油荒，相信不少煉廠為了迎合夏季的用油需求而提升生產，再加上原油價格近日突破80美元以上，若情況持續相信中國政府將調升內地成品油價格，也令中國的原油提煉量有所上升。
當然，筆者認為最重要仍是通脹數據。若然人行真的於未來一至兩個月加息，相信會引發全球投資市場出現重大調整。最近投資市場的氣氛奇怪，升不上跌不落，大家要小心小心。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉