股市剖析：內房今年盈利有望增長

國策支持 抵銷不利因素

數據顯示，內地三十個主要城市新盤成交量，按年跌勢喘定，三月最後一個星期交投按年跌幅收窄至約兩成九，較二月曾出現的單周成交按年下跌逾七成，如與去年農曆新年假期後同期比較，成交恢復至九成水平。行業約九成半銷售中心已重開，大部分內房商預期自三月起賣樓成績將復甦。

內房是純內需行業，與其他行業比較，受外圍震盪影響較小，當然經濟放緩對購買力有影響，不過筆者仍相信樓市穩定對內地整個金融體系穩定起關鍵作用，料受國策支持，抵銷部分不利因素，加上環球及內地有望維持低息，寬鬆貨幣政策對內房股有利。

上月美元短缺，部分高槓桿投資者需沽出手上內房高息債及內房股套現，新加坡及日本房地產信託基金亦出現沽壓，難免增加市場短線對內房股的戒心，其後聯儲局推出無上限量化寬鬆措施，紓緩美元流動性緊張問題。環球股票今年盈利料普遍倒退，但預測內房行業今年銷售及盈利，有望保持8及15%的增長，目前估值具防守性，預測市盈率約六倍，股價較每股資產淨值折讓52%。

更重要的是，受宏觀環境不明朗影響，其他高息股或削派息，內房則有力維持穩定派息比率（行業計約37%）及吸引的股息率（今年預測約6厘）。大家選擇內房股時，或可參考去年業績，避開一些利用一次過收益去粉飾增長的股份。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師　陳正犖