理財Campus：借貸賺息差最後召集

部分投資者透過物業加按、抵押等方式套取一筆資金，再買入較高息的資產賺取息差。以住宅物業按揭為例，現時按息約2厘以下至2.15厘，只要找到息率高於此水平的投資產品，賺到的息差扣除使費後，就是可落袋的利潤。然而，由於按息的計法涉及最優惠利率，當香港銀行明年很大機會跟隨美國步伐加息，投資者的息差策略可能要因時制宜作出調節。

可配合槓桿提升利潤

現時坊間亦有銀行提供賺息差的槓桿投資策略予客戶參與。以花旗銀行（香港）的「增值投資組合」服務為例，選用此服務的客戶如以現金投資，投資債券可把原有資金放大至最高5.6倍（適用於美國企業債券，若投資美國國債最高達10倍）、投資基金可增至最高4倍槓桿、投資結構性產品亦可放大至最多1.2倍。

另外，如果客戶在該行持有不同投資資產，例如債券、基金、結構性產品、股票，可按資產種類獲取該資產價值最高50至85%不等的額外資金作其他投資。

參考該行的模擬例子，投資者本身持有10萬美元資金，投資每年利息3%的10年期美國企業債券，一年可獲3,000美元的利息回報，但若透過該行服務以2.43%年息借取額外23萬美元並一併投資該美債，扣除利息成本後，投資者最終可獲4,311美元的利息回報。

貸息倘上調恐削收益

計算上這方法可能會增加潛在投資回報，但投資者也要留意箇中風險，包括實際貸款利率有機會隨市場利率改變，當香港銀行其後跟隨美國加息，貸息也會上升，繼而有機會令投資回報減少甚至由正變負。

再者，投資債券最怕遇上信貸違約，即發債機構不能如期支付利息及償還本金，加上槓桿投資，銀行會按市值計價虧損達到指定百分比要求客戶用額外資金補倉，甚或為客戶強制平倉。

回報趨降慎賺息蝕價

另外，此服務需要為花旗Citigold或Citigold Private Client才可參與，開立戶口最低要求分別為150萬元或800萬元。貸款年利率屬浮動，以一個月香港銀行同業拆息或倫敦銀行同業拆息加1.2%或1.4%計算，以周二為例即約介乎2.3至2.9%，沒有鎖息上限。

貸息上升增加貸款成本外，投資者還要留意投資產品的息率回報近期有下降的趨勢。按照滙豐網站的債券平台周二資料，三年至不足七年期企業債券的最高孳息率為2.59%、同年期的政府債券最高孳息率為2.3%，而且信貸評級最高的債券的孳息率可能會再低一點。

而如果所借的款項用作買入債券基金，儘管其持有一籃子債券可分散投資風險，但相比持有債券至到期，債券基金會更受加息影響，有機會賺息蝕價，投資者應審慎考慮個人財政狀況和風險承受能力。