美、歐經濟邁向復甦大方向之際，其央行亦逐步收緊相關貨幣政策，但相信這亦早就在金融市場預期之內。所以，明年兩地央行能帶來太大驚嚇的機會相信不大。至於日本央行，誰都知道他們仍在盡找藉口，做長做大日本的量化寬鬆。
在國際投資人又或者財金傳媒間，似乎最不敢說準的，應該是中國的貨幣政策。但敢說，未必就代表可以說得準，就算說了，又不一定有真知灼見！尤其是在擔任人民銀行行長已近十五年的周小川即將退休之際。
當然，就算周行長自身亦明言，擔心中國經濟會出現所謂「明斯克時刻」（Minsky moment），亦即是商業周期或信貸周期中，忽然出現資產價格突然暴跌的一刻。
大理念是經濟長期向好，資產價格長時間上升，會令金融體系內對投機的貸款大增，而過多的投機性貸融資，會反過來令投資人現金流短缺，最後連每期的利息都還不上，再造成被迫拋售資產，令資產價格暴跌後加大沽售手上抵押品，然後嚇得市場上買家消失的惡性循環出現。
看過沙士期間，香港樓市出現過的賤物鬥窮人情況的讀者，相信皆會明白這將會是甚麼樣的境況！外資對中國債務爆破早有情結，就算人民幣已愈來愈國際化，中國或海外華人候低買入內地資產資金龐大，仍沒法令他們釋懷。加上，周小川在海外有非常高的信譽，但中央至今卻仍未透露誰是其接班人，難怪外資愈來愈坐立不安。
不過，觀乎中央上次破格留低周小川，以及國家主席在十九大期間，亦多次強調消除金融和債務風險，是下一個五年的重要任務。
我相信，無論任何人接任行長，都不會對此掉以輕心，亦會得到最高領導班子全力支持。不過，最終誰接周行長的班，相信仍然影響外資信心。
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）