投資動向：港股風高浪急點避險？

回顧年初，美國總統大選爆冷的結局，加上美國加息步伐提速，恐怕無太多人想到，今年港股差不多由頭升到尾，恒指自22,000點起步，到十一月一度突破三萬點，高見30,199點，累積升幅超過8,000點。

股神巴菲特說過，人人貪婪時要學會恐懼。最近在魚缸流傳着一句「問君有多愁，沒買騰訊沒買樓」，多少感受到今年騰訊（00700）的炒風有多熾熱。在第三季季績後，股價扶搖直上，一直升至439.6元歷史高位，市值逾4萬億元，一度超越美國Facebook成為全球第五大市值上市公司，是帶動港股升勢的主要動力來源。

隨着香港跟隨美國加息的機會增加，銀行股的前景更趨樂觀。（資料圖片）

股市波動下避險之選

臨近年底，港股基金開始計數，加上傳出內地對港股通基金的審批趨嚴，北水流量減慢，大戶也趁機屠殺市場大量的騰訊牛證，觸發沽售潮。騰訊股價上周曾跌至365.2元，與高位比較下跌了16.9%，到上周四、五才稍為喘穩。強如股王也得遭殃，今年北水熱捧的吉利汽車（00175）、舜宇光學（02382）及比亞迪（01211）等，高位累積跌幅更大。

恒指現中期轉淡迹象

今浪大市在高位積壓的蟹貨不少，短期要重返高位不易，隨着恒指失守多條主要平均線，10日線也跌穿20日線出現熊叉，反映中期走勢轉淡迹象。十二月市況恐怕不會像今年首十一月般，持續地大漲小回，單純的追隨「北水買乜就跟乜」就可以輕鬆搵食，預期股市開始走向波動，從投資操作上，股民應降低槓桿減低心理負擔。

本周是聯儲局今年最後一次議息，在近期就業市場表現持續強健，快將卸任的耶倫出手加息已無懸念。根據美國CME利率期貨顯示，加息四分一厘的機會有九成，而且更有近一成的可能性，一口氣加息半厘。

由於港元及美元掛鈎，美息未加，港元拆息已已經持續回升，一個月期港元拆息由九月中的0.42厘，輾轉升至上周的1.074厘，季內翻了不止一番，反映股市的資金成本開始向上，短期內有一定的負面影響。從金管局的銀行體系結餘可見，資金流出情況明顯，已由八月2,600億元跌至早前不足1,800億元。

在游資減少之下，今次香港跟隨加息的機會增加，長債息的回升，對於銀行業的財資業務收入有利，對銀行股有利，滙豐控股（00005）、渣打集團（02888）及中銀香港（02388）可視作今浪股市回調換貨的對象。

滙控防守力強 有望再上

事實上，恒指十一月二十二日突破三萬點當日，滙控股價收報76.95元，與上周五收市價76.8元相比，大跌市幾乎無損分毫。從基金的操作上，在騰訊的波動性增加之下，基金若要酌量減磅避險，選市值大而高防守性的股份換貨，估計滙控會是不二之選，只要維持在75至78.8元的高位橫行區徘徊，今年底明年初，趁美國繼續加息，股價有條件更上一層樓。

長期利率升 內銀內險受惠

美國進一步加息，必然對利率敏感股短期傾向不利。傳統收息股如中電控股（00002），年中在85.5元見頂後，一直保持緩慢探底格局。

本地地產股近兩個月幾乎與大市升浪絕緣，同期香港樓市還屢創新高，重磅股新鴻基地產（00016）今年九月高見136.9元之後，近一季股價三次受制於130元界線，上周五大市反彈，股價還跌至120.1元的三個半月新低。恒基地產（00012）走勢大同小異，儘管高位調整不少，但短期環境未配合也恐怕難有像樣反彈的條件。

早前中國人民銀行智囊呼籲新興國家明年應撤回寬鬆政策，而中國本身，近年逐步推行社會去槓桿，逐步推升了長期利率，環境有利內銀及保險業，後者的投資收益可以看高一線。首選中國平安保險（02318）、新華保險（01336）及中國太平（00966），上述幾隻股份近日調整幅度不少，股價已重現吸引力。

5G投資增 僅利電訊設備股

最後，部分確定受惠於長遠國策的產業，也可趁短期股市大幅調整，趁機撈底。中國推動二○二○年5G商業運作，電訊商固定投資勢必大增，但會否重演4G年代，因應普及的國策要降價提速，最終要電訊公司捱義氣？

從中國移動（00941）及中國聯通（00762）疲弱的表現，反映市場對此已有共識，大環境之下，值得留意的只有電訊設備及光纖線纜等，這些必然受需求推動的企業。

中興通訊（00763）及長飛光纖光纜（06869）近日一度由高位回落逾兩成，上周五已明顯見資金重新進場，股價顯著反彈，如果想趁跌市找動力充足的增長股份來個短跑，可一併加入考慮。

錢修