受歐美經濟衰退憂慮困擾，加上歐洲債務問題蔓延，投資者恐慌情緒高漲，對避險產品，如日圓、瑞郎、黃金及債券需求殷切，但礙於日本及瑞士央行明言，要盡力抑制日圓及瑞郎升值壓力，以避免削弱當地出口業的競爭力。
投資者轉移目光至黃金及債券，金價再創新高，一度高見1,913.5美元；截至上周五，英鎊債券基金、歐洲債券基金及環球新興市場債券基金，組別平均一周回報分別達3.36%、2.27%及1.4%。
近日歐洲多個成員國公布其PMI製造業及服務業指數，結果顯示，歐洲國家經濟衰退風險正在上升。
同時，德國及西班牙政府宣布，要減低財赤佔國民生產總值比率，至《馬城條約》所要求的3%以下，將宣布新一輪緊縮政策，料政府開支減少，進一步拖慢經濟增長。
另一方面，美國樓市及經濟未見復甦迹象，7月份新屋銷售按月跌0.7%。當地金融業亦掀起裁員潮，繼早前高盛計劃裁員1,000人後，市傳美銀將裁員至少10,000人，料歐美衰退陰霾仍會困擾市場，避險情緒仍繼續，對黃金及債券需求殷切。
自2000年起，反映新興市場債券表現的JP摩根新興市場債券指數，都跑贏反映環球股市表現的MSCI世界股票指數，及絕大部分時間跑贏MSCI新興市場股票指數。這指數反映新興股票市場如巴西、中國、埃及、台灣及土耳其等表現。
最近，投資者恐慌情緒升溫，環球股市回落，惟JP摩根新興市場債券指數仍保持升勢，反映新興市場債券獲投資者垂青，料新興市場債券可為投資者提供另一資金出路。
近年，亞洲國家基本因素不斷改善，除了累積大量外匯儲備外，當地債務佔國民生產總值比率，亦相對歐美國家為低。標準普爾將烏拉圭的外幣長期債務評級由「BB+」，調高至「BBB-」，躋身投資級別。標普亦將科威特的外幣與當地貨幣長期債務評級調高一級至「AA」級。
反觀歐美及日本，標普調低美國主權債務評級至「AA+」。穆迪亦宣布，將日本的信貸評級下降一級至「Aa3」。歐美經濟增長放緩，或會拖累新興市場出口，令當地經濟增長速度減慢，當地央行或需使用寬鬆貨幣政策推動經濟，預料新興市場國家的加息周期將近尾聲，可望帶動新興市場債券表現。
投資者可考慮持有新興市場債券基金。組別中以摩根富林明環球新興債券基金表現不俗，短期回報相對同組別基金穩定。
基金主要投資於俄羅斯、墨西哥、巴西及印尼，上述國家擁有巨額外匯儲備，信貸質素在改善中。惠譽最近表示，印尼主權評級在未來12至18個月獲上調的機會高於50%，可望帶動基金做好。
基金經理認為，全球游資對新興市場高收益資產需求殷切，加上企業盈利預測仍然向好，未來基金仍會偏重於高收益企業債券，然而態度將愈來愈審慎。
受環球經濟增長放緩憂慮影響，預料環球股市短期內仍波動。過去10年中，新興市場債券表現相對環球股票及新興市場股票表現優異及穩定，料可繼續獲投資者垂青。
摩根富林明環球新興債券基金往績優異，基金高度分散投資，既可分散風險，又可受惠不同新興市場國家信貸質素改善的成果。
康宏投資研究部