業界：九成「殼股」恐除牌

港交所今年六月底發表諮詢文件，建議對不符合上市規則第13.24條（即足夠業務運作）的公司，因收購大型項目引致反向收購時，收購目標及經擴大後的集團必須「各自」均符合所有新上市規定（如最近一年利潤須達二千萬元，三年合計五千萬元等）。換言之，後者即是收購目標及「殼股公司」兩者的合計業績亦必須符合有關要求。

李華倫表示，「舉例說，如業務不足公司，一五及一六年共蝕5,000萬元，一七年蝕1億元，收購目標一五及一六年就必須要有8,000萬元利潤，一七年就更要有1.2億元利潤。」新建議將令到有意繼續現有業務及進行反向收購的業務不足公司「幾乎不可能」獲救。

商會指太嚴苛應予機會

他粗略估計現時約有100家未能或接近未符合第13.24條的公司，在現有規則下，如它們的收購目標符合新上市規定的業績紀錄，便不會被除牌，但是在新建議下，就算收購目標符合業績紀錄，當中九成都可能因不符額外規定而會被除牌。因此他認為，有關規定對這些想透過大型收購以滿足業務運作規定的第13.24條公司是過度沉重，「這些公司與資不抵債公司不相同，並非不可以生存，只是因歷史原因而導致規模縮少！」

上市公司商會總幹事黃明偉亦指建議太嚴苛，「新建議令好多業務不足公司做不到反向收購，這可能是港交所的目的，清除劣質公司，但都可以不用咁嚴，除牌對小股東又是否好事？」他理解港交所是要防止規避上市，但由於反向收購已被視為新上市處理，收購目標已符合業績紀錄規定，並不存在規避上市，就算殼股公司本身蝕錢，也應給予一線生機！」

他續指，現時市場上有多家業務不足公司，如未能自救，短時間內有太多公司除牌，對市場也會有影響。

業務不足公司頻遭警告

不過，港交所指，未能符合第13.24條的通常為停牌公司，建議旨在打擊市場利用「殼股」公司借殼上市，及確保收購目標適合上市。再者，該所注意到在個別情況下，有投資者收購「殼股」公司並進行反向收購，而不進行首次公開招股，是因擔心收購目標不能符合上市規則規定，如未能吸引300名股東認購等。

市場盛傳，港交所已向多家業務不足公司發「警告信」，預計會分批進行，陸續有來。事實上，早前有多家公司已發公告，被港交所以業務不足為由正式發出除牌通知。

截至今年七月底，共有66間長期停牌主板公司（即停牌3個月或以上），當中有27間是《第17項應用指引》涵蓋公司，即嚴重財困、已停止或剩餘少量業務運作的公司。