為了抑壓日圓升勢，日本政府無所不用其極，先是於外匯市場出手干預，其後更透過加大量化寬鬆政策的規模，希望同時振興經濟並將日圓匯價推低，但世事往往事與願違，日本於匯率市場進行干預，成為近日全球爆發貨幣戰而爭相將貨幣貶值的觸發點，而印銀紙的舉動更深化聯儲局將推行第二階段量化寬鬆政策的預期，導致美元匯價急速轉弱，刺激商品價格大幅攀升。
能源是近期表現較佳的商品，其中一個原因是投資者將資金從農產品市場撤走。近日農產品市場表現較波動，玉米價格一度跌穿460美仙水平，而小麥期貨價格也失守680美仙的重要橫行區底部，後者的投機淨長倉數目也大幅減少，反映資金有流出迹象。
同時原油合約投機淨長倉有所增加，相信是資金從農產品市場獲利回吐，並將資金投入表現相對地落後的能源市場。截至執筆前的過去兩星期，標普商品能源分類指數上升7%，而穀物指數則下跌4%。
當然，法國煉油廠罷工，對油品的供應的確有所影響，但由於現時原油及油品庫存仍然高企，價格上升顯然是受到美元弱勢所引發的投機需求推動，而美元匯價走勢，相信也會成為主導商品價格走向的重要指標。
現時美匯指數距離今年一月低位不遠，部分外幣也升至多年高位，美匯指數進一步轉弱的空間其實不大，特別是各地政府開始關注匯率上升對經濟所可能造成的衝擊，近期也有不少傳言有央行入市支持美元匯價。
雖然直至聯儲局舉行會議前，投資者仍然會猜度加碼的規模，短期美元可能仍然積弱，但大幅下挫的機會不大，否則將令貨幣戰爭升級，對美元的國際貨幣地位也會帶來衝擊。技術上來說，美匯指數的相對強弱指數也跌至20附近，屬超賣水平，整固及反彈也是可能出現的。
另外，金價上周的變動，令筆者對短線走勢有點擔心。特別是周二急升後，於周四再出現高開低收形態，可能是見頂的先兆。價格逐步逐步上升，反映買盤不斷吸納，通常是一個形勢向好的訊號，但一旦波幅擴大，便可能是好友獲利或淡友出擊的反映。
雖然相對強弱指數因此有所回落，但仍然於70以上，調整或整固的壓力仍然存在，特別是一旦美元匯價出現短線反彈，金價調整的可能性便更高。況且，筆者認為現時的金價，某程度上也反映了聯儲局將擴大量化寬鬆政策的規模。短線守穩於1,300/1,320美元區域是非常重要，否則可能下調至1,265美元水平。長線而言，低息、通脹及避險需求仍然支持金價，若調整至這個水平附近，應是逐步吸納的好時機。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉