Smart Money：新興市場基金蓄勢待發

施羅德新興市場股票主管Allan Conway便提出投資新興市場首重的優點：「目前新興市場股市市盈率徘徊於12倍的歷史平均水平，估值不貴。當地內需強勁和新興市場之間的貿易活動頻繁，加上近年來，環球新興市場未有受沉重的公債和私營企業債務拖累，估計環球新興市場今年經濟增長達6%，相對上美國只有2.8%，未來估計會為全球經濟增長貢獻70%至75%，中期而言，新興市場仍有上升潛力」。

近期美國公布的經濟數據勝預期，美元因此轉趨強勢，相反中印推出收緊政策，及歐元區債務危機未明朗化，促使新興市場投資者短線考慮獲利離場。不過，Conway認為，中央不會過分打壓經濟復甦，大部分市場負面消息已反映出來，期望再向下調整風險有限，較成熟的新興市場企業，期望今年內盈利增長達30%。

睇好南韓俄羅斯

Conway選股策略會按國家配置投放五成資產，其餘五成來自個別股份。國家分布方面，他增持南韓、俄羅斯及土耳其。毋庸置疑，南韓和土耳其今年的企業盈利增長強勁，是金融海嘯後經濟復甦較快的國家之一，但他提醒投資者，要留意土耳其的通脹壓力正在增加，央行加息步伐或會加快；至於俄羅斯，估值仍非常吸引，MSCI俄羅斯指數市盈率只有8.6倍，且預測年內油價平均處於每桶79.1美元，有利帶動俄股盈利。

印台兩地股市偏貴

相反，他對印度和台灣股市略為謹慎：「兩地估值已經偏貴，印度通脹升溫及加息壓力不利股市。

另外，下月在南非開鑼的世界盃，雖然市場一直憧憬賽事刺激當地消費，事實上，整體企業的盈利增長並不吸引，基金亦減持南非股票」。

過去一年新興市場升幅凌厲，「施羅德新興市場基金」則跑輸指數，Conway解釋，去年二月底至六月底大市的升幅，屬於「Trash rally（垃圾升幅）」，很多股份的基本因素疲弱，尤其市值較小和流通量較低的股份，但表現就領先大市。事實上，該類股份在強勁反彈之前，其資產負債表非常不樂觀，基金因而減持相關股份，改為持有防守性較高的大型股份，這是落後大市的原因。他預計，今年市況會非常波動，基金或難以跑出，但當市場回復正常後，基金便可從中得益。

一旦鎖定今年投資目標，投資者便要細心觀察基金的特點，市面上很多新興市場股票基金以投資金融股為主，「施羅德新興市場基金」便有三成資產買入金融股，能源和原料分別佔組合16%和13%，但要留意十大投資中的一半股份買入股票美國預託證券（ADR），基金表現會受美股牽連。

至於「貝萊德新興市場基金」和「百利達新興市場基金」的三大投資主題都是圍繞金融、能源和資訊科技股，比重佔組合10%至30%。

投資解碼：甚麼是計量基金？

計量基金（Quantitative Fund）會研究過往數據關係，繼而尋找買賣訊號及投資項目。此類基金多以電腦模型輔助，由模型來決定投資價值。計量基金的投資程式，是源於物理學上計量分析（Quantitative Analysis），其優點是投資決策不受情緒影響，且一般較市場反應速度快。