Smart Money：波動市炒輪宜順勢

天行聯合證券副董事總經理鄧偉基表示，港股近日銳挫，主要是受內地打擊樓市措施拖累，跌勢較歐美市場急劇，由四月中至今挫11.79%，雖較A股18.37%的跌幅低，但遠高於道指同期的8.54%跌幅。

恒指上周四收報19,545點，成交逾710億元，雖有低位買盤博反彈，但鄧偉基認為港股難扭轉逆勢，而中美兩國正準備退市，正是利淡港股的因素。美國自金融海嘯後大舉開動印鈔機，加上近期金價高企，當地將面臨通脹問題，相信美國現正逐步收緊銀根。而中國亦憂慮市場出現泡沫而開始退市，亦引發投資者離場。

恒指引伸波幅升幅大

港股一向極受外圍因素影響，他相信美股早前已累積一定升幅，或會大幅調整，若美股愈跌愈深，港股本周甚至會跌至18,800點。

他指，歐盟佔內地總出口19%，較美國高，歐債危機足以影響內地經濟。若歐洲經濟續放緩，勢打擊內地出口，中港股市受累。

恒指跌穿20,000點關口，欲以衍生工具炒波幅，在輪證中該如何取捨？美林亞太區股票結構性產品部副總裁黃書耀指出，以引伸波幅約27%，貼價、3個月至6個月到期的恒指輪計，有效槓桿達8倍，反映窩輪仍具吸引力，估計恒指窩輪引伸波幅在短期調整後或進一步向上，甚至回升至約31%，有利窩輪的回報。雖然窩輪提供的槓桿較牛熊證低，但沒有被回收的風險，反之，目前部分距離收回價800點的牛熊證提供13至14倍槓桿，但有機會被收回。

選貼價輪較穩陣

恒指認購證於四月二十七日的平均引伸波幅為20.7%，為一年內的相對低位，數字在五月十日攀升至27.5%，升幅達7個波幅點，由於當中的升幅頗大，投資者即使看錯市，亦可減輕來自窩輪面值的損失，而看準市況買入認沽證的投資者可賺取更佳回報。

荷合股票衍生部認股權證市場經理陳佩雯則認為牛熊證玩法較簡單，目前更提供吸引的槓桿，現時市況運用牛熊證較可取。

她認為，投資者可在19,400點至19,700點炒波幅，而選擇距離收回價700點的牛熊證較穩陣。在恒指相關窩輪方面，她建議選擇貼價輪或價內輪，因價外輪具較高槓桿，當投資者睇錯市，虧損亦因而擴大。

陳佩雯指，投資者選擇恒指牛證（60658），收回價18,600點，距離上周四收市價尚餘約900點。她推介恒指熊證（61850）予看淡後市的投資者，收回價20,600點，九月到期，實際槓桿約11倍。

黃書耀分別推介貼價恒指認沽證（20758），行使價19,500點，以及恒指認購證（20750），行使價21,000點。