Smart Money：買A股基金考眼光

內地股市近月受政策及環球股市拖累，波動大增，但基本因素長遠仍強勁。滙豐環球投資管理旗下Halbis投資管理董事陳淑敏認為，內地股市今年的主題是以內需和消費為主，當中尤以內地城市化主題較突出。陳淑敏指出，擁有城市戶籍的人，較沒有戶籍的人，平均消費多出35%以上。

健康護理業前景看俏

以內地現時城市化比例仍處於較低水平，中央將在政策方面續有放寬，她相信未來5年，將有1,900萬的人口在城市落戶，成為刺激內需的主要動力之一。現時國民消費佔境內生產總值（GDP）僅35%，遠較日、韓等鄰國為低。而中國佔全球消費市場只有6%，而美國卻佔30%，反映內地在內需市場上仍有很大的發展空間。

除消費外，陳淑敏較為看好內地的健康護理。她指現時中國佔全球約兩成的人口比例，但在健康護理上的開支卻只佔全球的約2%，而內地政府在這方面的開支亦只佔GDP的5%左右，反觀美國卻佔約15%，相信未來內地會逐漸提高這方面的開支，有利行業前景。

在中國股票基金方面，包括交易所買賣基金（ETF）在內，現時已有超過一百隻。而主動式管理和被動式管理基金，除了在基金收費、透明度上存在很大差異外，其基金表現差異亦不容忽視。根據晨星資料顯示，過往一年表現最佳的中國股票基金回報約140%，表現最差的雖然亦有30%以上回報，但當中差異卻超過100%。當中主動式管理基金無論過往一年表現、年初至今表現，普遍均較被動式基金為佳。

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管理模式細節各不同

投資者如選擇主動式管理基金，亦有不少細節值得注意。以滙豐中國翔龍基金（00820）和滙豐中國動力基金為例，雖然兩隻基金均由陳淑敏管理，然而兩隻基金的類型、以至投資方向均有所不同。中國翔龍基金為上市的封閉式基金，擁有兩億美元境外合格投資者額度（QFII），有25%至75%可投資於內地A股，其餘可投資B股、國企和紅籌股，在A股尤以投資中小企為主。相反，中國動力基金沒有QFII額度，而是使用證券掛鈎投資工具參與A股市場，比例亦只有20%至30%，其餘投資H股和紅籌股，以投資大型企業為主。

根據彭博資料顯示，滙豐中國翔龍基金的每股資產淨值（NAV）為8.98元，而現價則為7.66元，現價相對NAV仍有一成以上的折讓，就價格而言相當吸引。它在○九年十一月十七日通過修訂信託契據，容許基金在市場上可自行回購已發行的基金單位最多10%。