Smart Money：體育用品股競相爭跑

「短跑好手」李寧匹克炒業績

短線催化劑

明日：飛克開始招股、匹克公布業績

後日：李寧（02331）公布業績

早前安踏（02020）公布了優於市場預期的業績，加上派發特別息，令股價一度衝上12.08元的今年高位。今周輪到匹克及「大阿哥」李寧派成績表，市場有甚麼預期？

匹克周內睇$5.6

論業績驚喜度，敦沛證券助理副總裁李偉傑預計匹克會優於李寧。匹克專注打造成專業籃球品牌，是內地籃球鞋市場領導者，市佔率近20%，又邀請多位NBA籃球明星出任代言人，提升品牌知名度。集團主力發展內地二、三線城市，目前零售網點逾6,000個。今次是集團在港上市後的第一份全年業績，說不定能帶來驚喜，今周目標價5.6元。

李寧宜短炒波幅

不過，申銀萬國分析員陳鳳珠認為李寧始終是行業龍頭，又獲不少基金持有，適合短線炒波幅。雖然她預計集團去年盈利增長約25%，不會大幅超出市場預期，但相信市場氣氛配合，今周有望挑戰28元水平。

但講短線，股友自會想到短炒新股，但明日開始招股的飛克值得入飛嗎？李偉傑指，飛克最大的賣點就是「平」，明年預測市盈率僅6.4至8.8倍，低於同業，惟品牌效應不太強，銷售點僅1,100多個，與同業相差較遠。

「長跑好手」特步中動向夠耐力

中線催化劑

六月：世界盃

十一月：亞運會

全年：受惠中央扶持內需

過去數年內地體育用品市場平均以近30%增長，規模由○六年328億元人民幣增長至去年667億元人民幣，陳鳳珠與李偉傑皆看好今年內地體育用品股的表現，除因中央會繼續推動內需，今年亦是「體育年」，繼南非世界盃六月開鑼，廣州也會於十一月主辦第16屆亞運會，帶動體育用品銷量，並引起市場炒作。另他們預期，估值較低的二、三線體育用品股今年有望跑贏一線股，博前者的市佔率增幅會較後者大，當中他們不約而同推介特步（01368），於5.2元水平可考慮買入。

特步國際名氣日增

特步主攻內地二、三線城市，並以售賣時尚休閒體育用品為主，銷售點近6,000個。集團有九成收益來自自家品牌，內地市佔率約5%，加上近年不斷與國外具名氣的品牌合作，如取得內地迪士尼代理權、英超球隊伯明翰贊助權等，有利提高國際形象，增加市佔率。截至○九年中期純利3.1億元人民幣，毛利率38.6%，優於361度及匹克。

中動向毛利冠同業

除了特步，陳鳳珠也看好中國動向（03818），該公司持有Kappa品牌在中國及澳門全部權益，截至去年六月底，其毛利率高達62%，冠絕同業，集團手頭上持有現金充裕，有助未來提出收購合併以壯大業務，可吼5.3元買入。

另李偉傑提醒，投資體育用品股要注意行業間的競爭，企業間可能會出現減價戰、加大宣傳推廣等而增加銷售成本。另雖然國策支持內需，但不要期望會有類似如「家電下鄉」的特別補貼出台，促使股價飆升。不過，分析相信今年體育用品行業規模佔國內生產總值（GDP）約0.3%，仍遠低於發達國家的2%，隨着未來內地人均收入上升，體育用品消費可望逐步增加，體育用品股股價也可穩步上揚。