坦白說，在金融海嘯災情漸見穩定，各國出現貌似復甦的迹象後，聯儲局及其他主要央行尋求退市時機，還金融市場正常面目，本來就是應有之舉，問題只在於何時啟動，以及推行步伐的快慢罷了。聯儲局想逐步退市，行動雖然在預期之中，但時間之急，令人頗感意外。

聯儲局刻意在兩次議息會議之間調升貼現率，背後的含意可堪咀嚼，似乎是不想市場人士對這次加貼現率的行動看得太認真，聯儲局的官員也力陳此舉在於讓市場正常化，盡力淡化這次行動是退市前奏的味道。個別聯儲官員更明確指出，今年都不會加息，以便消除市場疑慮。

有一點值得留意的是，在金融市場運作正常的期間，貼現率與聯邦基金利率以往都有一厘左右的差距，現在即使加了貼現率，兩個利率的差距只是半厘至○點七五厘，仍然低於「正常」水平。從聯儲局努力使貨幣政策工具常規化的思路估計，貼現率的調升步伐應該未完。聯儲局在未來一段時間，相信仍要繼續為他們的政策解畫，釋除市場疑慮。

市場擔心聯儲局加貼現率是加息的前奏，有其一定的道理，因為聯儲局加貼現率後加息，早有前科，不過歸根究柢，美國最終是否進入加息周期，最重要的考慮其實不是貼現率再加多少次，而是美國的實體經濟體質是否足夠強壯，可以承受加息帶來的衝擊。無可否認，加息是聯儲局美好的主觀願望，希望藉加息行動向外界表明，美國經濟已經全面復甦。

可惜實際情況完全看不出端倪，美國去年第四季的經濟表現雖然錄得顯著升幅，但依然未擺脫是在資金氾濫催谷下存在的現象，是名副其實的虛火。美國的失業率即使已經回落至百分之十以下，但仍處於歷史高位，情況無法令人安心。試問一個沒有職位增加的復甦，算是甚麼復甦，大家心中有數，聯儲局諸公相信也是心中有數，就算想退市，行動也不敢做得太激進，加息其實是可望而不可及。

聯儲局在○八至○九年期間，為了挽救瀕臨崩潰的美國經濟，「仕急馬行田」，不按常理出牌，向市場大灑金錢，結果僥倖避過一劫，但整體經濟傷勢不輕。聯儲局現在則要面對另一次史無前例的試驗，就是將早前傾注金融市場的大量救急資金抽走，在這過程中如何保持經濟復甦的大方向不變，其實是個更艱辛的考驗。只要出現少許差池，美國的經濟和樓市必會再次墮入跌軌，雙底衰退隨時出現。

金融市場以信心為基礎，事實上，公眾如何解讀聯儲局的行動，對於聯儲局政策能否帶來預期目的，有很重要關係，過去聯儲局在增加透明度方面，已做了很多工夫，極少做出一些出乎意料之外的事情。在日後的行動中，聯儲局更需要建立與市場之間的互信，才可減少政策推行所帶來的震盪。