然而，集團的增長率確實驚人，若扣除首季出售IT服務部門股權所獲的1.42億元收益，其核心盈利按季增長25%。以中國企業和個人對電腦及IT服務需求持續增加的趨勢下，神數未來的增長仍毋須懷疑，但其盈利基數已大幅提高，一○年以後的增長率將大不如前，即使能保持「長升長有」，股價也不能再有倍數的上升，惟筆者仍建議可趁此次調整長線買入。

受惠家電下鄉政策

神數的收入按年增長達25%，但毛利率降低了69個基點，管理層解釋是市場競爭激烈所致，尤其是分銷業務為然，幸好集團在控制成本亦見成績，使增長仍見驕人。分銷業務顯然得益於「家電下鄉」政策，令4至6線城市銷售激增49%；中國第三季電腦付運量按年增長高達28%，IDC預測未來兩年仍將保持20%以上，投資者只需考慮其毛利率可否「止跌」。

反觀服務業經營利潤率則創下5.1%的新高，但因硬件業務併入「系統」分部，故收入出現顯著下跌。集團日前宣布以2.42億元收購日本訊息技術服務供應商SJI的30.6%股權，相當於○九年市盈率11.3倍，並獲認股權可增持至40.9%，除作價合理外，收購將可提高神數的競爭實力，而IT服務部門在重組後未來有機會分拆上市。

集團持有豐厚淨現金，但九月份仍以每股6.37元配股集資，截至九月底其手持現金已增至接近25億元，派息一直不慷慨，剛作出之收購只用了區區2.4億元，可預期集團未來有更多收購項目，對拉低市盈率和提高競爭力有積極作用。

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