原奶價料未見頂 內地乳企受惠

東興證券分析，現時原奶價格已升見2014年以來的高位，主要由於飼料成本上漲、飼養中的乳牛存欄量下降、下游乳企產品升級等一同帶動。所謂產品升級是指高端白奶和巴氏奶（以巴氏法低溫殺菌的牛奶可保存更多原奶味道）在奶企銷售組合中的佔比提升，鑑於其原料就是鮮奶，不像中低檔產品用奶粉，這會令奶價高企持續更長時間，期間能承受的奶企會「提價降費」，從而提高市場集中度。

產能難短期內提升

興業證券則料，原奶價格今年會再漲5%，因為飼草價格佔養殖成本65%，而分別佔飼料成本40%及20%的玉米和豆粕價格今年勢「維持上行」。現時內地每年從新西蘭、烏拉圭和智利等地進口乳牛約15萬隻，本身難再大增，況且過去半年間每隻乳牛的進口價格已累飆近半。

安信國際指，一隻牛犢長大成泌乳牛需時約兩年，就算內地前年開始擴產，也要等到今年始能看到供應增加，故當前乳業上游的景氣階段將持續，內地奶價升勢可望持續到今年底甚至明年中。即使進口奶價較低，起到平抑奶價的作用，也未能完全滿足消費者需求。

國產奶粉品牌看俏

另外，東興證券亦建議投資者留意中國飛鶴（06186）和伊利等國產奶粉品牌，理由除了看好他們能造出更適合內地嬰幼兒需要的產品外，還有大品牌去年趁疫情激進搶佔市場份額後，第二輪嬰幼兒配方奶粉的註冊即將臨近，屆時奶粉企業需砸錢按新的國家標準調整配方。對於一些產品來說，就算註冊成功也要面對激烈市場競爭，不成功更將面臨巨大虧損，因此該行推斷會有「相當部分」的產品放棄二次註冊，或會加速淘汰一批中小奶粉廠商。