加息壓力增美股難看好

美國目前核心消費物價指數有所上升，若油價能夠止跌，預料美國通脹亦會反彈。油價自一四年中以來，下跌超過六成。在油組成員國中，沙特於一四年大宗商品淨出口佔GDP的比率高達38%。雖然較○八年的52%明顯下降，但油價下跌對當地宏觀經濟的負面影響已經浮現。

美元強勢利淡出口

據早前的統計，截至今年三月，全球主權財富基金的資產規模大約7.3萬億美元，而當中4.2萬億美元是與石油及天然氣有關。若油價持續疲弱，主權財富基金需要沽售資產套現。若真的發生上述情況，只要一個月內流入美國的資金減少1,000億美元，美國五年期國債息率將上升40至60點子，而原油出口國持有的美債金額近3,000億美元。此外，亦可能令美股受壓。

美匯指數近期再度升至100水平，去年累積升幅差不多達25%，主要是反映美國利率與歐洲及日本等地的差距將會擴大，亦反映美國經濟前景較其他國家為強。由於預期美國今年將會加息1厘，至1.25厘水平，故預期美元走勢仍會持續呈強，加上外圍經濟表現一般的情況下，預料美國製造業及出口業將會受到影響，亦會拖慢美國經濟增長。

美元強勢拖累出口及製造業，同時油價低企對美國頁岩油行業的影響正逐步浮現。回顧過去三次加息周期，美股通常都有回調壓力，故料是次加息後，美股亦可能受壓。若道指回調至上次低位約15,300點左右，投資的吸引力較大。

康宏投資研究部