中港經濟融合，變成你中有我，我中有你，制度差異產生的矛盾在所難免。在民生層面，內地孕婦湧港生仔、水貨客掃光奶粉，便是活生生的例子。其實，金融層面亦沒有例外，中央的貨幣政策從極度寬鬆回歸穩健，內地企業來港借錢的需求頓時爆升，今年的勢頭更是有增無減，迫得金融管理局總裁高調發出署名通函，要求銀行在本月底前交代，學足內地銀監會大玩「窗口指導」的計劃經濟把戲。
金管局形容貸款增長非常急速，並特別點名兩類貸款，分別是物業貸款及中國內地非銀行類客戶貸款，其中又以後者在實質金額及增幅最矚目，顯然是意有所指。其實，金管局要調控本港的物業貸款，技術上並無難度，只需收緊按揭成數，又或為按揭利率封底，便可以輕易做到。相對而言，內地企業貸款便予人鞭長莫及的感覺，看來這正是金管局要求銀行重點交代的對象，只是不好意思講明白。
值得注意的是，通函指這些內地貸款人多是大型國企、紅籌公司及省市政府擁有的公司，去年增加的四千四百多億港元貸款中，有六成獲內地銀行存款十足抵押，似在暗示借款人根本不缺錢。市場普遍的看法是，香港貸款利率比內地低很多，來港是借平錢。此外，借入港元或美元，再以貿易名義兌換人民幣，更可享受升值的好處。這些所謂的「內保外貸」根本不是秘密，看來金管局以往也不覺得有問題。
對於人盡皆知的事，金管局突然緊張起來，還說任由趨勢持續將帶來風險。那麼風險又在哪裏呢？既然通函不斷提到「貸存比率」，不妨從貸存兩方面分析。在貸款層面，錢是用於內地，還款能力取決於內地經濟形勢，深受中央宏觀調控影響。由於內地銀行貸款空前膨脹催生資產泡沫，壞帳陰霾一直揮之不去，國有銀行尚且有政府做後盾，香港銀行恐怕沒有這福分。
從存款層面看，以今年首兩個月的貸款增長年率計算，港元及美元的貸存比率上升至百分之八十一及百分之五十九。其實，就算貸款將來變成零增長，也不代表貸存比率不會再升，因為存款可以隨時流走。隨着歐洲加息及美國ＱＥ２即將結束，過去幾年湧入香港的熱錢，撤退只是遲早問題，屆時支持貸款增長的基礎，確實面臨壓力。
不過，內保外貸及熱錢流走的風險，並非始於今天，以往若無其事，現在則煞有介事，合理的推測是金管局的政策有變。本港銀行向來受嚴密監管，做內地企業貸款生意時，應不會偏離監管要求，而且按本身的資產配置賺錢也無不可。金管局現在來個高調示警，還要限期銀行交代，儼然是追究誰在濫貸，只怪之前走漏眼，結果搞得監管章法大亂。