中國衛生控股（00673）公布，擬以33.6億元收購上海福壽園集團和中福安合資產，藉此進軍中國殯儀業務。中國衛生新收購的業務和另一家也是從事殯儀服務的中國生命（08296）本質上有甚麼分別？為甚麼中國生命市值僅約7億元，而中國衛生收購的目標公司作價卻達到33.6億元？
中國衛生現時從事提供電子分銷移動電話預先繳費等之B2C消費服務和B2B健康服務，以及銷售醫療設備及消耗品。以昨日收市價計算，公司市值其實只有4億元。
今次以逾33億元收購殯儀業務，代價當中4,400萬元為現金，餘下的33.16億元以發行可換股票據支付，可換股債的行使價為0.4元，較停牌前收市價0.85元大幅折讓達53%。
票據持有者肯定會行使換股權，倘悉數兌換為82.9億股新股，將佔擴大後股本的95%，等於變相借殼上市，但相信票據持有者會分階段行使換股權，以免觸發全面收購點。
中國衛生指出，收購作價相當於不超過16.8倍的指示市盈率，是如何計算出來？ （待續）
輝立證券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）