孖妹缸湖遊：量化投資大拆解

法巴投資管理亞洲外匯重置資產管理亞太區主管兼董事總經理忻海係「量化投資」嘅專家，九六年去大學咖啡室搵導師傾博士畢業論文嗰陣，佢認識咗瑞銀投資銀行部倫敦總裁，後來入咗外匯風險管理部工作。

忻海對於「對沖基金之王」西蒙斯好有研究，仲出埋書添。西蒙斯有幾巴閉？佢係量化投資佼佼者，廿幾年來每年平均投資淨回報逾35%，跑贏埋「股神」巴菲特。

忻：法巴投資管理亞洲外匯重置資產管理亞太區主管兼董事總經理　

忻海

（受訪者以普通話對答）

定式沽買免人為影響

祺祺：聽講「量化投資」係用數學公式代替人腦，靠數學工具做投資決策，設計者根據搵出嘅市場價格變動規律嚟賺錢。其實佢同我哋用開嘅「判斷投資」有乜唔同？

　忻：當買了的投資產品在增長時，我們往往每天會想「該在甚麼時候拋掉，若不拋掉，明天是否要跌」；如果資產價在跌，又會想「是否做錯了投資決定？應否立刻止蝕？」腦袋總不停在想，個人感情、經歷及風險態度亦會影響投資結果，這是我們都經歷過的。量化投資比較直接而客觀，設定買入、沽出及止蝕價，不包含人的感情因素。近10年市場交易亦趨向電腦化，運用電腦操作的量化投資亦適合這種形勢。

善用槓桿降交易成本

高妹：我知道量化投資係用建立嘅模型操作，例如喺每日早上11時30分觀察滙控（00005）股價走勢，如果高於昨日開市價就買入一手，然後喺收市前5分鐘沽出，但點樣先係一個適合量化投資嘅環境呢？

　忻：量化投資需要有槓桿，單買股票這些沒有槓桿的產品很難成功，如內地的股指期貨及融資融券提供了槓桿，而通過期貨亦降低了交易成本，這符合量化投資的低交易成本要求。內地的量化投資種類比較新，去年及前年整體有約10隻量化基金推出，但當中很多所謂的量化投資基金名不副實。要有效推動量化投資，股市的流動性要好，交易成本降低，交易電子化的渠道要提高，還需要一大批人做不同的事情去促進這件事。

祺祺：你喺幾時開始個人投資？

忻：我一向有「存錢養老」概念，年少時在英國讀書，學費和食宿費都由內地政府負責，父母只需給我零用錢，我家是中產，父母給的零用錢頗多，而我有獎學金，又在咖啡廳替人端咖啡及碟子、於小報寫文章，因此畢業時經濟沒有像同學般緊張，有幾千元人民幣存款，在八○年代末是非常大的數額。後來在英國工作，當地徵收的收入稅率高，但部分收入存入養老金後就不用繳稅，所以其時我亦開始供養老金。

抗通脹揀選基金ETF

高妹：不過依家通脹咁高，銀行利率根本係負數。

忻：按照傳統，抗通脹應買不動產及黃金吧！但這兩樣東西現在的泡沫亦比較嚴重，投資風險頗大。投資者應堅持像我運用的理念，就是作長期多元化投資，我不會因現在通脹高而增減投資，又不會專買黃金抗通脹，股票仍是對抗通脹的較佳途徑。在我的投資組合中，以不動產及股票佔最多，我不會挑股票，主要以基金及ETF（交易所買賣基金）投資印度及南韓股市，只會偶爾買入個股；我投資的區域向來以新興市場較多，印度及南韓比較看好，並相信內地股市會穩步上升。初時在倫敦工作，我在當地買入房子，亦持有英鎊，換句話說是投資在成熟市場，最近6年來港後，也沒增加新興市場投資，現在會預留資金投資英、美股票，以分散投資。

開豆品工場營商不易

祺祺：你以前喺投行做得好好，之後點解喺英國開豆品工場？係咪另類投資？從中學到啲乜？

忻：當地對食品生產管制很嚴格，我變成企業家後要去了解法律，又要找地方及招聘。做小生意跟在大公司工作不一樣，大公司有很多同事替你工作，自己只負責一小部分，當自己做老闆時，甚麼事都要親力親為；如過去覺得自己比較清高有學問，最後也得跟人家討價還價。拍檔總說我不夠狠，當員工說頭痛不能上班，我會叫他們回去休息還發放人工，這對經營生意的確不是好事。

高妹：你與拍檔各持有50%股權，做咗9個月後啲豆製品已經喺華人超市上架，咁點解會執笠呢？

忻：早幾年流行一種只吃蛋白質、素菜及脂肪，不吃碳水化合物的減肥法，很多荷里活女星亦倣效 。豆製品有蛋白質，我覺得是很好的市場機會，不過我與夥伴有矛盾，我想把他們的股份買下來，他們卻提出很高的價錢，因為豆品當時銷路好，成本只是5便士，售價卻逾2英鎊，利潤非常高。後來我提出以一半的價錢把股份賣給英國夥伴，他們因管理不了中國的員工而不答允，結果一年就要關掉工場。

忻海小檔案

現職 法巴投資管理亞洲外匯重置資產管理亞太區主管兼董事總經理

學歷 中國科技大學信息科學系學士、倫敦政治經濟學院經濟學碩士、倫敦帝國理工大學金融學博士

履歷 96年任職倫敦瑞銀投資銀行外匯部及資本市場部，04年任執行董事，同年來港後仍於瑞銀任職

05年加入法巴投資管理

去年起在科大兼任碩士教授

著作 《戰勝畢菲特的隱世股神》、《Currency Overlay: A Practical Guide》等

嗜好 打排球

樓價壓唔住73%人籲再出招

港府出重招壓抑樓價已將近兩個月，但近日樓市交投回暖，樓價仍高企，你認為港府需要再出招壓抑樓價嗎？據今期《東方日報》網上民調截至上周六晚上6時嘅投票結果顯示，73%人認為需要，其餘27%人覺得唔需要。

高妹、祺祺

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