財金Chat Room：投資新手炒輪8問

A：Audrey

王：信誠證券基金經理王海翔

大市走勢窺探時機

A：我有興趣嘗試投資窩輪，請問現在市況合適嗎？

王：投資窩輪要睇引伸波幅，如果市況預期漸趨波動，會較為適合買入窩輪，因為波動市的引伸波幅會上升，若同時睇中正股方向，就可以賺價賺波幅。簡單說，如果買入一隻恒指認購證，但大市表現一潭死水，窩輪價格不僅未能升，理論上每日還會輸掉時間值。假若大市繼續維持窄幅上落，則不是適當的炒輪時候。

A：我看過不少窩輪資料，發現窩輪的條款花多眼亂，我應如何選擇？

王：初接觸窩輪的投資者，我不建議玩一個月內到期的「末日輪」，因為時間值損耗較快，若在到期前未到價內，就有機會變成廢紙。窩輪的溢價及引伸波幅會反映輪價的平貴，兩者愈低，買入成本便愈低；另外可考慮實際槓桿較高的窩輪。

A：實際槓桿愈高，投資風險不是愈大嗎？

王：風險其實可以透過注碼來控制，如果本身打算買10萬元正股，選擇一隻約10倍槓桿的窩輪，便只需運用1萬元，但若然窩輪有20倍槓桿，所投資的本金便會減至5,000元。當然實際槓桿高的窩輪可以賺得較多，其潛在的下跌幅度亦較大，這一點必須留意。

輪價平貴背後有因

A：有部分窩輪價格特別平，只有1仙左右，買入這些窩輪的值博率高嗎？

王：單是價格來看，當然是「仙輪」較「毫子輪」便宜，但不能只靠這因素來衡量值博度。窩輪之所以變成「仙輪」，可以涉及多種原因，例如是換股比率不同。若然是由於窩輪的價格狀況深入價外或快接近到期日所致，其風險程度會提升，此時便不適合投資「仙輪」。

A：如果買入一隻窩輪後，既沒有成交，發行商又沒有開價，我可以怎麼辦？

王：現時港交所（00388）設立制度，要求發行商發行每隻窩輪後，均有責任提供充裕的流通量及開價服務。假如投資者想買賣一隻窩輪而又沒有開價，便可以致電相關發行商要求開價。

A：那麼怎樣才算是合理的開價？

王：這要視乎每間發行商的質素，一般而言，散戶通常較難預先知道所開出的買賣價格是多少，成交活躍的窩輪的買賣差價會較窄；低成交的則可能有較闊的差價。不要小覷買賣差價，若一隻「仙輪」的差價達三、四個價位，已可以佔了窩輪的兩至三成價格。散戶本身亦要做功課，比較同相關資產窩輪的引伸波幅水平高低，這些資料均可在發行商網站找到。

買Call/Put竅門無異

A：認購證的交投一直較為暢旺，是否與買認沽證較難賺錢有關？

王：這個說法不一定正確，只是由於市面上Call輪的數量及選擇大幅多於Put，以及散戶心態上傾向買升多過買跌。其實買Call輪及Put輪的竅門一樣，主要選擇輕微價外的窩輪，會較具爆炸力，假設國壽（02628）正股股價為30元，若然是看好，便可買入行使價31元的相關認購證，窩輪本身沒有內在值，若成功博取正股股價上33元，單單內在值便可賺取2元。

A：早前平保（02318）停牌逾兩個月，窩輪散戶只得「眼巴巴」等窩輪到期，但到底股份停牌對相關窩輪有何影響？

王：在正股停牌之時，窩輪價格的時間值已被蠶食，所以一旦正股復牌大升，輪價亦會照跌可也。基本上持貨散戶亦只可等正股復牌後才可賣出窩輪，惟要留意窩輪是否在停牌期間到期，因為這會影響計算窩輪結算價。發行商會用相關資產到期前五個交易日的收市平均價計算結算價，但股份停牌的計法卻有所不同。以平保為例，該股在六月三十日起停牌，在正股停牌期間到期的平保窩輪，發行商無法按往常做法計價，會改用停牌前的收市價代替。若窩輪是在九月二日復牌後到期，但又不足五個交易日，發行商便有機會按停牌前及復牌後交易日的收市價共同計算。

Audrey小檔案

就讀香港樹仁大學三年級，平時喜愛扮靚購物。投資方面仍是新手一名，惟近來聽到有朋友炒窩輪獲利，故蠢蠢欲動，希望對此加深認識。她續稱：「自己要返學，未必可以炒即日鮮，投資策略應該會較為長線，對相關資產有看法才會買入並持貨數天。」