雖然工商銀行（01398）於○九年的息差將會受壓，但由於其貸存比率僅低至56%，故利率下調對工行影響輕微。而工行持有的債券收益將隨息口下調而被調低，但由於僅15%的人民幣債券組合將於○九年到期，相反其91%的定期存款將於一年內到期及下調，故息口向下的影響將要一段時間才完全反映。預期工行○九年盈利將有單位數字跌幅，故我們將工行的目標價調整為4.5元，相當於○九年預期市帳率2倍。
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