「巴菲特指標」揭美股嚴重高估
美股近期強勢，3大指數上周五再創收市新高，道指期貨續漲逾百點。惟「股神」巴菲特偏好的估值指標顯示，美股估值已達嚴重高估的水平，其信徒或應如巴菲特的名言般，「在別人貪婪時恐懼」。通脹和債息上升正是近期備受投資者關注的兩大風險因素。
「巴菲特指標」是以股市總市值佔國內生產總值（GDP）的比率，來評估股市估值，該指標在2019年時首次超越科網泡沫時期的高峰。儘管該指標在數十年來走勢一直向上，但近數周，即使是與長期趨勢相比，也難以合理化其所呈現的泡沫化狀態。
市值較預測GDP高逾倍
據投資網站Current Market Valuation的分析，截至上周四，美股市值已較當地本季預測GDP高出逾一倍，並較長期平均值高88%，是歷來最高，較2000年代初科網泡沫高峰時的71%還要高，意味美股「嚴重地被高估」。
當然，在美國聯儲局可見將來繼續維持利率於接近零水平並購買債券，同時大量儲蓄及財政刺激措施勢推動經濟和企業盈利增長下，質疑「巴菲特指標」釋出錯誤警號也是合理的，正如過去10年其他錯誤警號一樣。
救市恐推升通脹債息
不過，美國政府勢推新一輪紓困方案提振經濟之餘，亦料會推高通脹和債息，10年期美債孳息上周觸及1.2厘，是去年3月以來首見。債息急升，會對股市以至樓市帶來影響。股市方面，債息上升將增加債券對「食息一族」的吸引力，可能對收息股構成壓力。市場亦憂慮經濟持續加速，可能促使聯儲局提早調整幣策。
聯儲局本周公布上次議息會議紀錄，投資者或可從中窺探當局對通脹看法。至於聯儲局上周五公布今年銀行壓力測試詳情，假設在嚴重衰退下業界的抵禦能力，包括失業率較現水平急升逾4個百分點至11%、股市重挫逾一半，及商業房地產價值急跌40%，測試結果料6月底前公布。
另方面，「女股神」Cathie Wood打理的Ark Investment Management旗下為數不多的交易所買賣基金（ETF）於2月迄今狂吸資70億美元，幾乎看齊1月份的約80億美元，令ETF資產規模升至580億美元。不過，由於Ark持有最少24家公司最少10%股權，這或造成大量資金流入少數股票，一旦資金停止流入甚或撤出，將引發波動。