美科技新股憂估值過高泡沫爆破

送餐平台DoorDash及短租住宿平台Airbnb股份上周首掛，分別較招股價飆86%及逾112%，正當市場預期科技股上市狂熱仍可持續一段日子，遊戲開發商Roblox及金融初創企業Affirm過去周末卻傳出押後上市消息，原因未有披露。但市場擔心科技相關新股估值過高，或重演千禧年泡沫爆破悲劇。

儘管今年不少新股仍處於虧損狀態，惟估值卻高過很多老牌企業。以上周五收市計，DoorDash市值560億美元，僅略低於通用汽車（GM），Airbnb市值則逾830億美元，超越聯邦快遞（FedEx）。至於早前獲股神巴菲特「加持」的雲端軟件公司Snowflake，市值超過1,000億美元，多過高盛。

追蹤新股市場的佛羅里達大學財務教授里特指，今年掛牌的科技相關新股，市值較過去12個月收入中位數比率為23.9倍，是20年來最高，有關比率在2010年代僅6倍，而據FactSet數字，目前納指市值對收入比率為4.3倍。資料更顯示，有3家今年掛牌、市值逾20億美元的電動車企業，並沒有任何收入。

里特坦言對部分新股的估值難以理解，形容這些虧損企業與持續錄得盈利的老牌企業估值差距是「日與夜」，意味投資者預期前者業務快速增長，憧憬未來可領導行業並產生大量利潤。

然而，不少好友仍力撐科技新股的投資價值，認為業務有實質支持，因企業大舉投資軟件和雲端電腦服務，同時愈來愈多消費者透過手機App訂餐或住宿。耶魯大學管理學院教授索費南爾德指，毫無疑問，今次是重大演變。

此外，有專家認為，今年疫情掀起散戶在家炒股熱潮尤其是大型科技股，助長初創科企估值，而低利率環境促使更多投資者轉投股票。

創投基金Accel合夥人Rich Wong稱，不少創業家意識到市場對新股很受落，倘升市持續，明年肯定是新股市場20年來最活躍的一年。