股市權法：港交所推每周期權可關注
恒指上周因各國央行似有默契聯手減息及維持貨幣寬鬆政策增加流動性，加上八月十八日之後本港的反修例群眾運動相對平靜，恒指由25,200點水平急速反彈之後，這三天在26,200點附近窄幅上落。但奇怪的指數雖然窄幅走動，恒指引伸波幅仍維持在20以上較高水平，表示港股暫時只可看作短線超賣反彈，仍未脫離下行風險。
八月淡友由七月28,201點期指結算後大手沽落，以過去20多年歷史，當八月下跌時，幅度可達1,700至2,100點，所以八月結算在26,500點仍算合理，最壞打算應不會偏離26,000點太多。
期指倉見到反彈時減倉，也很可能是大戶見高於26,000點便平掉八月期指倉套利，等到26,500點或以上再部署九月淡倉。以期權盤路推算，八月Put部署在25,600至26,000點，而九月Put則是非常低，部署在23,000至25,000點，Call則是26,600至27,200點，總的來說，只要引伸波幅維持在20以上，而九月Put仍不斷見到25,000點加倉的話，後市恐怕仍有終極一跌，27,200點短期可能非常難以突破。
靈活變通以小博大
期權在美國非常受歡迎，由於美股主要由基金及機構投資者參與，股價長年上升後也不喜歡拆細，最經典是股神巴菲特的旗艦股巴郡（Berkshire Hathaway， BRK.A）A股，近三十多年以來維持雙位數上升，一股價值已高達30萬美元，而大家熟悉的亞瑪遜（Amazon AMZN）十年間由80美元也升到現時的1,800美元一股。
對於一些穩定上升的大價股，特別是業績前希期以小博大可以Long Call，又或者長線持有正股，而在市況調整時可做Short Call及Long Put對沖下行風險。期權是靈活的投資工具。
港交所將於九月十六日推出每周恒指期權及每周國指期權，可以買賣一個星期、或兩個星期系列，也可以有夜間時段5:15pm到第二日的3am交易。當美股出現異動，夜間無法沽出現貨，那麼以本周期權Short Call Long Put作應對短線下行風險，也是一個可行的選擇。
這個短期產品一方面符合以小博大心理，另一方面又提供收市後有效對沖短線單邊行情，估計會比較成功，美國經驗也是每周結算的期權推出後，成交量逐漸比每月結算的期權更活躍。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）