美股迭創新高，資金隨波逐流狂炒。不過，眼前美股瘋狂牛市的基礎並不穩固，尤其是貿易戰令宏觀經濟風險上升，且美國經濟結構問題並未有因為加徵進口商品關稅而得到解決。美國股匯繼續反覆衝高，只會是深化危機。投資者須有心理準備，繼新興市場走資潮後，另一場資金大挪移正在醞釀當中。
美國落實向兩千億美元中國商品加徵一成關稅，中國隨即反制對六百億美元美國貨加徵關稅。至此，中美兩國的貿易關係是轉差了，但近日美股還是以貿戰氣氛暫時緩解為由而再破頂，可見在資金市底下，升市毋須太多理由。
近年，大量資金湧往美國，對沖基金和散戶全情投入，美股正醞釀新一場泡沫。在十一月美國中期選舉前後，出於選情需要或選舉結果的影響，美股可能會繼續衝頂。問題是，美國經濟狀況並不見得可以支持美股估值繼續上升，大型科技股業績與預期出現落差，周期性股份表現亦落後，已變相響警。
事實上，如今美國加徵關稅涉額已佔中國商品進口的一半，往後會有多糟糕，大概市場已心裏有數。另方面，中國正加快內部改革，以應對貿易戰的影響，新興金融市場亦開始穩定下來。當貿戰發展被市場認定為風險可控，而美國經濟卻因為貿戰而出現放緩勢頭，美股估值高不可攀，則避險資金會否繼續停留炒作不無疑問。尤其是近日來，美股與全球市場呈兩極化走向，美元匯價過高、經濟過熱，一旦資金發現有風險與回報更吸引的選擇，戳破美股泡沫只是時間問題。
倘若美股大調整，會對歐洲及新興市場帶來多大衝擊？本來，在全球經濟一體化下，歐美及新興市場經濟互補不足，互惠互利。當年美國次按爆煲，歐債危機，新興市場的蓬勃發展無疑對全球風險起了緩衝作用。可是如今正在上演的是美國要主動「離大隊」，追求美國利益獨尊。如果這個趨勢往後還沒有變化，全球秩序將重新布局，也許對其他市場而言，短期的痛苦，可換來長期少背一個大包袱。
說到底，全球資金大挪移，無可避免會衝擊固有周期制度，但最終誰勝誰負，關鍵還是取決於基本面。拒絕中國貨，破壞全球經貿生態之後，當稅改與貿易戰的正負影響相抵銷，美國依舊要面對財赤、通脹壓力、勞動生產率不足、貧富懸殊惡化等結構性問題，風險累積下正醞釀新危機。有謂亂世出英雄，能把握時機強化基本面，將會是資金大洗牌後的真正贏家！