三大油企管道資產傳合併

據悉「三桶油」持有的相關資產估值最高達到5,000億元（人民幣‧下同）。市場近年一直關注分拆管道資產以釋放其價值之事，惟券商報告認為，上述市傳的估值令市場失望。

現時佔有全國最多油氣管網的中國石油（00857），股價周二先升後回吐，收報6.53港元，跌0.3%；旗下昆侖能源（00135）收報7.09港元，跌0.97%。反觀中國海洋石油（00883）及中國石油化工（00386）雙雙升超過1%。

消息指，管道公司還引入國有及私人資本，即進行「混改」，務求將三大油公司的持股減至約五成，之後有機會上市。參考中國鐵塔個案，該公司於一四年成立，翌年向三大電訊商收購通信鐵塔和相關資產，同年十月開始商業營運，一八年五月才向聯交所申請主板上市。

有外資分析員指，設立管道公司可以幫助輸出民營企業開發的天然氣，從而刺激產量，紓緩「氣荒」，提高天然氣佔中國能源消耗的比重，更稱中石油的股份要溝淡到失去絕對控股權才理想，惟估計今次的管道改革，事成需要一至兩年時間。

估值五千億 市場失望

然而，花旗及瑞信同聲指出，今次市傳「三桶油」持有的管道資產估值最高5,000億元，意味市帳率約只有1倍。瑞信指，中石化一六年底向中國人壽（02628）和國投交通出售川氣東送燃氣管道50%股權，市帳率達兩倍，直言1倍左右的市帳率對中石油和昆能股價不利。花旗亦指，管道資產估值遜市場預期，恐對中石油股價構成壓力。

不過，中金認為，中石化需要把原油及成品油管道分拆到管道公司，才能將銷售業務上市，因此管道資產改革可謂給中石化銷售業務上市，掃除最後一重障礙。