名家筆陣：懶人基金 一石多鳥？

作為香港退休保障其中一根支柱的強積金，自二○○○年起實行，屬於強制性、由私人機構管理的界定供款（Defined Contribution）制度。實施多年來一直引起爭議，最突出的問題是，基金由私營金融機構營運，行政管理費收費高昂，蠶食打工仔退休保障。

積金局數據顯示，反映強積金收費的平均基金開支比率，○七年為2.1%，雖然僱員不用直接支付行政費，但在長期的複利效應下，會大幅影響退休時的累積權益。假設基金每年回報為5%、每年開支為2%，供款30年後，扣除管理費後的強積金結餘會減少30%。

當局於一二年推出半自由行，容許打工仔每年一次將僱員供款結餘，轉移至自選的強積金計劃，希望加強業界競爭。現時積金平均收費雖已降至1.56%，但仍較其他實施界定供款制度的經濟體為高。

解決收費高選擇難

另一個強積金制度的問題，是不少僱員對供款於哪一種基金有選擇困難症。香港人工作繁忙，面對現時五花八門、超過400種的強積金基金，大部分市民未必有足夠專業知識，在衡量風險、回報及收費後，選擇最適合自己的基金。然而，強積金最終的回報或虧損，每位打工仔就要照單全收。

一些市民亦輕視強積金投資選擇，積金局指截至今年一月，全港930萬個強積金帳戶中，逾61萬個是從未作出投資指示，涉及約82億元供款。

俗稱「懶人基金」的強積金預設投資策略已於上月起實施，有望成為優化制度的重要一步，解決強積金收費高、選擇難的問題。

整體管理費望下調

預設投資策略首次設定基金收費上限為0.95%，遠較市場上平均的1.56%為低。即使市民未必將供款投入懶人基金，但預設投資策略相信能帶來鯰魚效應，令整體管理費有下調的壓力。

金融學研究指，不少經濟體的投資者都有本土偏好（Home Bias），即投資者傾向投資於其本土市場，主因是自身處於的市場較熟悉。現時香港股市市值約為美股市值的12%，然而有近40%的強積金資產投資在香港股票，投資於美國、歐洲及日本等環球股市的強積金資產，合共只佔約20%，反映市民的本土偏好。

有助平衡風險回報

港股的大盤股集中於金融行業，故波幅一向比環球股市為高。預設投資策略分散投資於環球股市及環球債券，當僱員到達50歲，投放於股市的資產比例會循序漸進地由60%降至20%，隨着打工仔年齡而自動降低風險，不失為一個平衡風險回報的長線投資選擇，加上收費較低，是個有吸引力的懶人包。

（香港中文大學經濟學系講師葉德生參與本文）

莊太量　

作者為香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長、新亞書院輔導長及南京大學兼任教授，2000至2005年於全球理論計量經濟學排名37，著有400餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。莊教授現為標準工時委員會、交通諮詢委員會、土地及建設諮詢委員會委員。

作者：莊太量