Money Views：銀紙過多為何水緊

鍾經緯覺得，貨幣很多，信貸偏緊，是資源配置嚴重失衡造成，也是政策失當所造成。中國國情就是投資偏好，要啟動投資是容易到極的事情，○九年中央振臂一呼四萬億，上下行動鋪排基建就快到極，今天煩惱的地方債債台高築亦與此有關。

信貸投向低效項目

其時許多項目根本是效益慢，或者無效益的工程，但信貸揼落去沉積在那裏了，怎麼辦？於是一直以新借冚舊貸，延續信貸沉積。

由此可見，新增貸款大量被無效配置，以致經濟急需層面反而面臨水緊。正因如此，才有影子銀行業務的興旺，並帶來

銀行表外的風險。

有見這情勢，雖可批評地方政府借貸紀律廢弛，批評銀行風險內控鬆懈，但問題起因卻在中央。中央一聲號令，如同放手地方廢弛財政紀律，就算央行也無法企穩立場，頂住信貸氾濫無節制放水，待到爛局鑄成時已不易補救。

近十年尤其○九年以來，大量信貸被送進地方融資平台和房地產，打造了「一業繁榮百業枯」的局面。

十年磨劍，劍磨成卻先傷在自己身，從宏觀調控的低效操作來看，要從「一業繁榮」退出尚且不易，想打造「百業繁榮」，沒有資源配置亦如空談。票子很多，仍然水緊，這局面將維持相當長時間。一旦美國退市，內地更將被迫維持收水抽走票子，穩增長又能有甚麼支持？
CHINA鍾經緯