末日博士：美快爆股災

八七年時，標指截至八月八日已累漲逾30%，但之後急轉直下，八月二十五日高位至十月低位期間，指數狠挫36%，單是十月十九日的「黑色星期一」，標指單日狂瀉20.4%，創歷來單日最大跌幅，全年「埋單」幾乎原地踏步。麥嘉華表示，美股八七年漲勢強勁，但企業盈利顯著增長勢頭無以為繼，同時市場變得非常超買，隨着愈來愈少股份創五十二周新高，大升市最終在八月二十五日告終。

資金續流入 估值過高

麥嘉華續稱，若回看本周三及周四，標指貼近紀錄高位，兩日內共有170隻股份創五十二周新高，是非常高的數字，但這意味股市靠少數股份支撐，只能靠十隻或五十隻股份持續強勢來推動大市向上，然而大部分股份實際已見頂，宏觀經濟環境只會每況愈下，最終演變為八七年「大冧市」翻版。

美銀美林資金流報告顯示，截至本周三為止一周，政府及國債基金錄得40億美元創紀錄贖回，同時債券基金錄得22億美元資金淨流出，為四周來最多；相反，資金繼續流向已發展市場，錄得近100億美元強勁資金流入。

美銀美林︰現沽售訊號

資金持續流入，支持美股高踞不下，然而已呈估值過高訊號。FactSet資料顯示，未來十二個月標指預測市盈率為14.5倍，不但較過去十年平均市盈率14.2倍為高，單月數字更是○九年九月來最高，因成分股盈利增長有放慢迹象，第二季按年增長僅2.1%，較首季3.4%顯著放緩。

美銀美林也表示，據該行「牛、熊指數及環球寬度」指標，短線仍看好風險資產，惟該行另一項指標「環球資金流買賣規則」顯示，正逐步出現今年一、二月來首個策略性「沽售」訊號。該行續指出，自七月起流入股票市場的資金，已高達640億美元，投資者或可以此作為股票牛市中的警號。

不過，Schaeffer's投資研究策略師德特里克表示，道指八七年漲幅幾乎是今年一倍，而且當年的投資者甚少會於跌市前預先進行對沖，只會在跌市時買入認沽期權，而且愈跌愈買，反觀現時投資者多已做好保護措施，降低大冧市機會。

數據差 道指低開151

美股周五早段反覆向下，道指跌151點，報15,346點；納指跌19點，報3,649點。美國六月份批發庫存按月跌0.2%，連跌三個月，與市場預期的升0.4%背馳。歐股則靠穩，英、法、德股市尾段漲0.9%、0.4%及0.4%。